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整體：上周產(chǎn)業(yè)債、城投債全部收窄，低等級、高等級長久期表現(xiàn)較優(yōu)。銀行普通債整體利差走闊，二級資本債整體利差收窄，銀行永續(xù)債整體利差分化。
　　城投：各省份不同級別城投債信用利差上周整體有所收窄。AAA級利差收窄最大的是吉林、天津，達-27.5bps、-24.17bps；湖北、陜西走闊最為明顯，達3.56bps、3.34bps。AA+級收窄最大的是內(nèi)蒙古，達-47.76bps；寧夏走闊最明顯，達3.55bps。AA級中收窄最大的是湖南，達-20.23bps；天津走闊最為明顯，達21.39bps。
　　產(chǎn)業(yè)債：AAA級、AA+級和AA級信用利差上周整體有所收窄。AAA級中，鋼鐵、農(nóng)林牧漁收窄最為明顯，達-9.54bps、-9.28bps；食品飲料、國防軍工走闊最明顯，為3.29bps、2.07bps。AA+級中，有色金屬收窄最為明顯，達-22.4bps；輕工制造走闊最明顯，為22.82bps。AA級中，有色金屬、社會服務收窄最為明顯，達-96.6bps、-48.41bps；建筑材料走闊，為0.36bps。
　　煤炭行業(yè)，AAA級、AA+級、AA級分別收窄3.22bps、5.01bps、2.34bps至67.63BP、61.93BP、362.94BP。鋼鐵行業(yè)，AAA級收窄9.54bps至73.02BP，AA+級走闊3.35bps至246.5BP。房地產(chǎn)行業(yè)，AAA級、AA+級、AA級分別收窄5.23bps、8.27bps、6.8bps至59.73BP、162.82BP、126BP。
　　房企：重點房企信用利差走勢，覆蓋碧桂園、萬科、保利發(fā)展、華潤置地等133家房企，重點房企信用利差較上周有所收窄。綠城房地產(chǎn)集團有限公司、重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司、南京高科股份有限公司收窄最為明顯，分別收窄89.67bps、50.49bps、41.24bps。
　　銀行：各省份不同級別銀行普通債信用利差較上周整體走闊，銀行二級資本債信用利差上周整體收窄，各省份不同級別銀行永續(xù)債信用利差上周整體分化。
　　點評：上周信用債利差低等級相較高等級表現(xiàn)更好，當前產(chǎn)業(yè)債AAA級、AA+級、AA級所處三年歷史分位數(shù)分別是29.3%、17.3%、2.3%；城投債AAA級、AA+級、AA級所處三年歷史分位數(shù)分別是36.7%、38.5%、36.7%。信用債下沉策略繼續(xù)演繹，當前仍有性價比。
　　二級資本債利差繼續(xù)收窄，當前銀行二級資本債AAA級、AA+級、AA級所處的三年歷史分位數(shù)分別是42.9%、64.4%、89.2%；銀行永續(xù)債AAA級、AA+級、AA級所處的三年歷史分位數(shù)分別是44.2%、68.4%、94.6%；配置價值仍較高，繼續(xù)建議中長端增配二永債。
　　風險提示：統(tǒng)計誤差、市場風險超預期、政策邊際變化。