>> 國盛證券-產(chǎn)業(yè)&城投&銀行信用利差跟蹤：利差繼續(xù)普降，天津尤為明顯-230313
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
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| 529KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉 |
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整體：上周產(chǎn)業(yè)債全部收窄，城投債表現(xiàn)分化，低等級普遍收窄。銀行普通債、二級資本債整體利差收窄，銀行永續(xù)債利差分化。
產(chǎn)業(yè)債：AAA級、AA+級和AA級信用利差上周整體有所收窄。AAA級中，通信、汽車收窄最為明顯，達-16.48bps、-14.81bps，主要為中興通訊股份有限公司、北京汽車集團有限公司；輕工制造走闊最明顯，為3.32bps，主要為山東發(fā)展投資控股集團有限公司。AA+級中，汽車收窄最為明顯，達-34.99bps；有色金屬走闊最明顯，為12.68bps。AA級中，建筑裝飾收窄最為明顯，達-22.17bps；電子走闊最為明顯，為11.56bps。
煤炭行業(yè)，AAA級、AA級分別收窄3.37bps、13.82bps至70.85BP、365.28BP，AA+級走闊2.12bps至66.94BP。鋼鐵行業(yè)，AAA級、AA+級分別收窄0.56bps、14.36bps至82.56BP、243.15BP。房地產(chǎn)行業(yè)，AAA級、AA+級、AA級分別收窄3.53bps、10.87bps、12.34bps至64.96BP、171.09BP、132.8BP。
房企：重點房企信用利差走勢，覆蓋碧桂園、萬科、保利發(fā)展、華潤置地等133家房企，重點房企信用利差較上周有所收窄。綠城房地產(chǎn)集團有限公司、安徽省高速地產(chǎn)集團有限公司、重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司收窄最為明顯，分別收窄54.17bps、28.98bps、28.58bps。
城投：各省份不同級別城投債信用利差上周整體有所收窄。AAA級利差收窄最大的是天津、甘肅，達-53.07bps、-43.54bps；吉林走闊最為明顯，達25.29bps。AA+級收窄最大的是云南、廣西，達-34.57bps、-31.6bps；內(nèi)蒙古走闊最明顯，達32.97bps。AA級中收窄最大的是重慶、四川，達27.02bps、-24.98bps；江西走闊最為明顯，達0.1bps。
銀行：各省份不同級別銀行普通債、銀行二級資本債信用利差上周整體均有所收窄；各省份不同級別銀行永續(xù)債信用利差上周整體分化。
點評：上周信用債利差低等級相較高等級表現(xiàn)更好，當前產(chǎn)業(yè)債AAA級、AA+級、AA級所處三年歷史分位數(shù)分別是31.9%、19.8%、6%；城投債AAA級、AA+級、AA級所處三年歷史分位數(shù)分別是43%、53.3%、38.1%。信用債融資處于低位，城投債安全度更高，可謹慎下沉。
銀行債走勢分化，當前銀行二級資本債AAA級、AA+級、AA級所處的三年歷史分位數(shù)分別是46.6%、70.2%、91.2%；銀行永續(xù)債AAA級、AA+級、AA級所處的三年歷史分位數(shù)分別是47.2%、72.2%、94.5%；配置價值仍較高，建議中長端增配二永債。
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