>> 國盛證券-固定收益定期-產(chǎn)業(yè)&城投&銀行信用利差跟蹤：短端城投下沉，中長端配二永-230307
| 上傳日期： |
2023/3/8 |
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| 660KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉 |
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整體：上周產(chǎn)業(yè)債、城投債表現(xiàn)分化，低等級普遍收窄。銀行普通債、二級資本債整體利差分化，銀行永續(xù)債利差整體走闊。
產(chǎn)業(yè)債：產(chǎn)業(yè)債AAA級、AA+級和AA級信用利差上周整體有所收窄。AAA級中，輕工制造收窄最為明顯，達-125.76bps，主要為上海寶鋼包裝股份有限公司；紡織服飾、通信走闊最為明顯，達15.13bps、14.65bps，主要為紅豆集團有限公司、中興通訊股份有限公司。AA+級的建筑材料收窄最為明顯，達-15.72bps，主要為江西省建材集團有限公司；鋼鐵走闊最明顯，為93.66bps，主要為山西太鋼不銹鋼股份有限公司。AA級中，建筑裝飾收窄最為明顯，達-39.47bps，主要為濟南城市建設集團有限公司；非銀金融、基礎化工走闊最為明顯，為10.64bps、10.56bps，主要為廣州越秀資本控股集團股份有限公司、青海省國有資產(chǎn)投資管理有限公司。
煤炭行業(yè)，AAA級、AA+級收窄1.75bps、9.47bps至74.21BP、64.82BP，AA級走闊1.82bps至379.11BP。鋼鐵行業(yè)，AAA級收窄10.65bps至83.12BP，AA+級走闊93.66bps至257.52BP。房地產(chǎn)行業(yè)，AAA級、AA+級分別收窄1.04bps、10.7bps至68.48BP、181.96BP，AA級走闊3.01bps至145.14BP。
房企：重點房企信用利差走勢，覆蓋碧桂園、萬科、保利發(fā)展、華潤置地等133家房企，重點房企信用利差較上周有所收窄。國企光明房地產(chǎn)集團股份有限公司、北京天恒置業(yè)集團有限公司、蘇州文化旅游發(fā)展集團有限公司收窄最為明顯，分別收窄23.9bps、13.12bps、13.1bps。
城投：各省份不同級別城投債信用利差上周整體有所收窄。AAA級利差收窄較大的是吉林、天津，達-24.73bps、24.72bps；甘肅、貴州、香港走闊最為明顯，達5.16bps、4.73bps、4.7bps。AA+級收窄較大的是廣西，達-36.53bps；云南、山東、西藏走闊最明顯，達3.38bps、2.98bps、2.11bps。AA級中收窄較大的是重慶、海南、河南，達-20.36bps、19.49bps、19.13bps；天津走闊最為明顯，達9.65bps。
銀行：各省份不同級別銀行普通債、銀行二級資本債信用利差上周整體均有所收窄；各省份不同級別銀行永續(xù)債信用利差上周整體分化。
點評：上周信用債利差低等級相較高等級表現(xiàn)更好，當前產(chǎn)業(yè)債AAA級、AA+級、AA級所處的三年半歷史分位數(shù)分別是40.6%、23.6%、10.3%；城投債AAA級、AA+級、AA級所處的三年半歷史分位數(shù)分別是39.6%、58.5%、49.3%。城投債安全度更高，可謹慎下沉。
銀行債走勢分化，當前銀行二級資本債AAA級、AA+級、AA級所處的三年歷史分位數(shù)分別是56.4%、80.2%、92.5%；銀行永續(xù)債AAA級、AA+級、AA級所處的三年歷史分位數(shù)分別是59.8%、79.5%、94.5%；配置價值較高，建議中長端增配二永債。
風險提示：統(tǒng)計誤差、市場風險超預期、政策邊際變化。
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