>> 國盛證券-固定收益定期：如何看待今年財政的發(fā)力程度？-230309
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
大?。?/td>
| 1282KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊業(yè)偉,趙增輝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年市場期待財政成為助推經(jīng)濟復蘇的主要抓手，那么從計劃來看，財政發(fā)力程度如何？財政結(jié)構(gòu)又有哪些特點？我們基于財政部公布的《關(guān)于2022年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2023年中央和地方預(yù)算草案的報告》（下文簡稱預(yù)算報告），來進行分析。
預(yù)算赤字雖然小幅擴張，但實際赤字基本上與2022年持平。綜合平衡穩(wěn)增長壓力以及財政的持續(xù)性和穩(wěn)健性，2023年預(yù)算財政赤字率為3.0%，預(yù)算赤字規(guī)模為3.88萬億，相較于2022年2.8%的赤字率和3.37萬億的預(yù)算赤字，均有所增加，但提升幅度有限。由于我們財政科目中存在結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余及調(diào)入資金等多個科目，用來平衡預(yù)算赤字與實際赤字之間的差距，因而預(yù)算赤字率并不能代表實際當年財政資金收支情況。從包含了結(jié)調(diào)資金后的實際預(yù)算赤字來看，2023年財政發(fā)力情況與2022年基本持平。2023年預(yù)算財政收入同比增長6.7%，預(yù)算財政支出同比增長5.6%，預(yù)算實際赤字為5.78萬億，與2022年的5.70萬億的預(yù)算實際赤字和5.69萬億的實際實現(xiàn)赤字基本持平。按2023年預(yù)算確定3.88萬億赤字和3%的赤字率推算對應(yīng)GDP為129.3萬億，以此估算，2023年預(yù)算實際赤字率為4.5%，較2022年預(yù)算確定的實際赤字率4.6%和最后實現(xiàn)的赤字率4.7%均微幅下降。而如果考慮到實際支出效果可能存在折扣，即年底出現(xiàn)一定程度的結(jié)余，實際的赤字將低于年初預(yù)算所確定的水平。
相對于2022年，2023年并未拓展新的財政收入來源。與2022年通過特殊金融機構(gòu)和特許金融機構(gòu)上繳1.65萬億利潤補充財政收入相比，2023年財政并未顯著的拓展財源。2023年使用了1.33萬億2022年的結(jié)余資金來彌補預(yù)算和實際赤字的缺口，另外0.58萬億則通過中央政府性基金和國有資本經(jīng)營預(yù)算調(diào)入。因而，從收入來源上來看，并未有明顯的新的來源拓展。
2023年政府性基金預(yù)算克制，對收支均未給予過高預(yù)期。2023年政府性基金預(yù)算收入為7.82萬億，相較于2022年9.86萬億的預(yù)算收入大幅下降，與2022年7.79萬億的實際政府性基金收入水平較為一致。這顯示在2022年政府性基金收入大幅下滑之后，政府對2023年的預(yù)期較為現(xiàn)實。并未預(yù)期土地出讓收入等政府性基金收入主要項目會顯著增加，而是認為2023年可能繼續(xù)保持與2022年相近水平。而政府性基金支出水平同樣與2022年低位基本持平，2023年預(yù)算為11.8萬億，與2022年實際水平11.1萬億基本接近。
綜合財政“四本賬”來計算2023年的廣義赤字，結(jié)果顯示，2023年廣義財政赤字規(guī)模為6.5%，較2022年實際水平增加0.1個百分點，較為接近，財政政策變化不大。細分來看，一般預(yù)算發(fā)力程度溫和，一般財政收支差額較2022年僅擴大924億元，與2022年相近。財政發(fā)力仍主要依賴于政府性基金，政府性基金赤字較2022年實際高出0.7萬億，較2021年和2019年實際值高出2.5萬億元。政府性基金依然是財政政策發(fā)力的主體。但能否完成預(yù)算的支出進度，依然有待繼續(xù)觀察，從過去幾年情況來看，實際的結(jié)余往往大于預(yù)算，導致實際赤字往往低于預(yù)算。
按預(yù)算2023年政府債券供給7.68萬億，較2022年增加6600億元，增量相對有限，主要在國債。2023年預(yù)算赤字38800億元，對應(yīng)的國債發(fā)行3.16萬億，一般地方債發(fā)行7200億元，而新增專項債3.8萬億元。合計政府債券增加7.68萬億元。較2022年的7.02萬億元提升6600億元，規(guī)模增幅有限。而其中主要是國債的增加，國債凈融資額從2.65萬億增加至3.16萬億，增加5500億元，一般地方債與2022年持平，專項債小幅高于2022年1500億元。
風險提示：財政收入不及預(yù)期。
|
|
