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“黃金股”制度是全球混合所有制改革中非常成熟和成功的模式，政府以此特權(quán)股份來保障國家安全和公共利益。中國的國家特殊管理股制度與其類似，2013年傳媒國企的混改起步相關(guān)實踐，在2021年后運用到部分民企特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)傳媒信息類相關(guān)的子公司。當(dāng)前，反壟斷與防止資本無序擴張已進入常態(tài)化監(jiān)管階段，鼓勵和支持民營經(jīng)濟、平臺經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟健康發(fā)展是極為鮮明的政策信號。特殊管理股制度既不是臨時之舉，也不是監(jiān)管轉(zhuǎn)向信號，而是統(tǒng)籌發(fā)展與安全的應(yīng)有之義，不應(yīng)被悲觀解讀和過度關(guān)注。
　　▍ “黃金股”是全球混合所有制改革中非常成熟和成功的股權(quán)模式。海外“黃金股”制度指的是國有控股公司市場化過程中政府持有的一種“特權(quán)股份”，用于政府在企業(yè)重大決策上的投票權(quán)，通常表現(xiàn)為“一票否決權(quán)”。
　　采用“黃金股”制度的公司往往規(guī)模較大，對經(jīng)濟運行舉足輕重。該制度自英國撒切爾夫人改革開始試點，后在歐洲、亞洲以及拉丁美洲得到了廣泛應(yīng)用，通常運用在涉及國計民生和國防安全領(lǐng)域的行業(yè)，大多數(shù)案例較為成功，在國家利益得以保護的基礎(chǔ)上也有效保障了企業(yè)的市場化經(jīng)營。
　　▍中國的國家特殊管理股制度類似于“黃金股”，始于傳媒類國企混改，后運用到部分民企，集中在傳媒信息類行業(yè)。2013年中國針對國有傳媒企業(yè)混改最早提出探索實行特殊管理股制度，確保文化類央企的政治可靠；2015年國企改革文件中首次出現(xiàn)國家特殊管理股制度的提法。2016年起，特殊管理股制度開始在互聯(lián)網(wǎng)信息領(lǐng)域試點運行；2021年以來，許多涉及傳媒類業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)旗下相關(guān)子公司出現(xiàn)了國資持股1%-5%左右的現(xiàn)象，例如抖音、快手、微博、優(yōu)酷等。
　　▍我們需要對國內(nèi)的特殊管理股制度樹立正確認(rèn)識：監(jiān)管形式的補充豐富而非強監(jiān)管信號和行政干預(yù)。一方面，與國外不同，中國特殊管理股的目的并非推進國企混改，而是為了確保國有資本在關(guān)鍵領(lǐng)域的話語權(quán)。另一方面，這并不意味著政府強監(jiān)管強介入，而是統(tǒng)籌發(fā)展與安全的應(yīng)有之義，不宜過度悲觀解讀。特殊管理股設(shè)置在特定行業(yè)，目前國內(nèi)僅在傳媒、網(wǎng)絡(luò)電視等領(lǐng)域應(yīng)用；特殊管理股的權(quán)利范圍有限制，不干擾企業(yè)的日常經(jīng)營決策，更多地聚焦在企業(yè)重大決策尤其是涉及國家安全的領(lǐng)域。
　　▍從數(shù)據(jù)監(jiān)管和防范資本無序擴張兩個角度梳理特殊管理股可能監(jiān)管思路：
　　數(shù)據(jù)監(jiān)管：從保障數(shù)據(jù)安全的角度來看，若引入特殊管理股制度，有利于加強企業(yè)對于數(shù)據(jù)使用的合規(guī)性，避免出現(xiàn)個人隱私、數(shù)據(jù)安全和數(shù)據(jù)濫用等不合規(guī)行為。從促進數(shù)據(jù)流通的角度來看，若引入特殊管理股制度，有利于加強國家對于政府?dāng)?shù)據(jù)和公共數(shù)據(jù)的統(tǒng)籌規(guī)劃，純商業(yè)數(shù)據(jù)仍交由市場自己探索。
　　防范資本無序擴張：特殊管理股是一種創(chuàng)新監(jiān)管機制，監(jiān)管前置規(guī)避風(fēng)險，有助于平臺經(jīng)濟平穩(wěn)致遠(yuǎn)，健康發(fā)展。在監(jiān)管思路上，特殊管理股的設(shè)置和資本市場紅綠燈的思路契合，涉及安全底線的行業(yè)或優(yōu)先設(shè)置特殊管理股，包括糧食、能源、國土和意識形態(tài)安全等領(lǐng)域。
　　▍風(fēng)險因素：輿論錯誤解讀的風(fēng)險；民營經(jīng)濟支持政策不及預(yù)期的風(fēng)險。