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“五一”小長(zhǎng)假機(jī)票預(yù)定火熱。1）五一假期臨近，OTA平臺(tái)預(yù)定熱度持續(xù)升溫。據(jù)攜程五一假日旅游前瞻數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，國(guó)內(nèi)游訂單已追平2019年，同比增長(zhǎng)超7倍；內(nèi)地出境游預(yù)訂同比增長(zhǎng)超18倍，境外跟團(tuán)游報(bào)名量較4月初增長(zhǎng)157%。攜程旗下Flight AI數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月7日，五一假期國(guó)內(nèi)機(jī)票總預(yù)定量已超過(guò)19年同期預(yù)定量，含油平均票價(jià)大幅超出19年水平。我們對(duì)比19年五一假期實(shí)際出行日票價(jià)和截至4.9日的五一預(yù)定票價(jià)來(lái)看（假期對(duì)假期口徑）：2019/5/1（假期首日）實(shí)際出行平均票價(jià)全票價(jià)838元，裸票價(jià)789元；2023/4/29（假期首日）截至4.9的預(yù)定數(shù)據(jù)，全票價(jià)1345元，裸票價(jià)1223元；漲幅61%和55%。注：當(dāng)前距離假期仍有一定時(shí)間，隨著時(shí)間臨近，預(yù)定票價(jià)表觀漲幅或存在變化。3）春節(jié)后首個(gè)小長(zhǎng)假，游客多選擇“走更遠(yuǎn)”。央廣網(wǎng)報(bào)道：“據(jù)攜程數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月6日，報(bào)名五一長(zhǎng)途旅游的訂單占比超六成，長(zhǎng)線旅游訂單同比去年增長(zhǎng)811%；本地游訂單同比增幅相對(duì)小。上海、北京、南京、成都、西安、杭州、重慶、武漢、廣州、長(zhǎng)沙的整體旅游報(bào)名較為火爆。多地五一預(yù)訂量已經(jīng)趕超2019年同期，成都、長(zhǎng)沙、青島、蘇州、福州、珠海等熱門旅游地均超過(guò)2019年30%以上，大理五一旅游訂單量反超2019年190%，威海則增長(zhǎng)300%以上。”我們查閱，4/29日（假期首日）北京、上海-大理的機(jī)票，其中北京-大理直飛經(jīng)濟(jì)艙售罄，僅兩艙在售，上海-大理直飛經(jīng)濟(jì)艙僅剩全價(jià)艙。2）出境游熱銷，預(yù)訂同比增長(zhǎng)超18倍。出境方面，我國(guó)已對(duì)60個(gè)國(guó)家/地區(qū)恢復(fù)團(tuán)隊(duì)出境游，五一作為恢復(fù)出境團(tuán)隊(duì)游后的首個(gè)長(zhǎng)假，預(yù)定火爆。據(jù)央廣網(wǎng)報(bào)道：“攜程數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，內(nèi)地出境游產(chǎn)品整體預(yù)訂量同比增長(zhǎng)超18倍；攜程機(jī)票數(shù)據(jù)顯示，五一假期出境機(jī)票搜索量同比去年增長(zhǎng)超9倍；出境單程機(jī)票均價(jià)為2564元，同比去年下降58%。五一假期出境游熱門目的地前十分別是：泰國(guó)、中國(guó)香港、日本、新加坡、馬來(lái)西亞、韓國(guó)、中國(guó)澳門、美國(guó)、印度尼西亞和菲律賓。”
　　航司“隨心飛”產(chǎn)品提價(jià)。3月下旬南航發(fā)售“暢游中國(guó)”隨心飛產(chǎn)品。4/7日全國(guó)版全面提價(jià)，漲幅2112-4112元。我們此前分析，航司為何在此時(shí)推出“隨心飛”產(chǎn)品？其一是契合淡季時(shí)間，可做部分填倉(cāng)；其二是激活潛在需求，蓄力旺季：在淡季期間，激發(fā)潛在需求轉(zhuǎn)變?yōu)橛行枨?，因私需求一旦被激活，將為后續(xù)旺季恢復(fù)打下更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。此次南航上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，且漲幅較大，我們認(rèn)為一定程度反應(yīng)了航司對(duì)于市場(chǎng)更為樂(lè)觀的預(yù)期。
　　“五一”預(yù)演旺季，暑運(yùn)彈性更可期。我們?cè)谌蠛侥陥?bào)綜述匯總對(duì)高峰利潤(rùn)進(jìn)行了再評(píng)估。如國(guó)航我們測(cè)算高峰利潤(rùn)達(dá)到238-300億區(qū)間；同樣以中樞利潤(rùn)+票價(jià)彈性計(jì)算，南航亦有機(jī)會(huì)沖擊200億；如春秋：行業(yè)復(fù)蘇下，公司票價(jià)將水漲船高，有望沖擊高峰利潤(rùn)50億。
　　投資建議：積極把握旺季預(yù)演行情。航空業(yè)大邏輯清晰且不斷強(qiáng)化：供給邏輯確信，蓄力需求恢復(fù)，旺季彈性可期。1）供給：我們預(yù)計(jì)2019-25年三大航年均客機(jī)增速2.9%，座位數(shù)增速2.6%，供給低增速較為確定，且持續(xù)性進(jìn)一步拉長(zhǎng)。2）需求潛力十足：據(jù)Flight AI數(shù)據(jù)顯示，近7日民航國(guó)內(nèi)旅客量恢復(fù)至90%，平均裸票價(jià)超19年3%，意味著行業(yè)慣性客座率上行->價(jià)格上行的演繹路徑發(fā)生了變化，背后因素在于：價(jià)格市場(chǎng)化以來(lái)，全票價(jià)提升打開(kāi)了空間；同時(shí)航司收益管理體系優(yōu)化，采取價(jià)格優(yōu)先策略。隨著國(guó)際航線持續(xù)增班背景下，寬體機(jī)逐步飛向海外，過(guò)剩運(yùn)力回歸國(guó)際，價(jià)格端將更具支撐，彈性有望顯著超過(guò)以往。3）航空：高度更高，持續(xù)更久，強(qiáng)推國(guó)航+三民航（春秋、吉祥、華夏），推薦南航，關(guān)注東航。4）機(jī)場(chǎng)：重點(diǎn)推薦白云機(jī)場(chǎng)，近期關(guān)注海南主題催化，重點(diǎn)推薦海南機(jī)場(chǎng)、美蘭空港、繼續(xù)看好上海機(jī)場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)大幅下滑、油價(jià)大幅上升、人民幣大幅貶值。