>> 華西證券-梅花生物(600873)前次回購實施完畢，新方案最高回購金額10億元-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
896KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周莎 |
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事件概述
2023年4月9日，公司發(fā)布關(guān)于股份回購實施結(jié)果暨股份變動公告，公司于2022年6月10日披露了《梅花生物科技集團(tuán)股份有限公司關(guān)于以集中競價交易方式回購股份的回購報告書》，回購股份注銷，用于減少注冊資本，截止2023年4月9日，公司已完成回購。另外，公司發(fā)布股份回購方案，擬以自有資金總額不低于8億元人民幣（含），不高于10億元人民幣（含）采用集中競價交易的方式從二級市場回購公司股份，用于注銷減少注冊資本，回購價格為不超過12元/股。
分析判斷:
前次回購實施完畢，實際回購公司股份99039345股
根據(jù)前次回購方案，公司將以自有資金不低于8億元人民幣（含），不高于10億元人民幣（含），以集中競價交易方式回購公司股份，用于注銷減少注冊資本，股份回購價格為不超過12元/股。截止2023年4月9日，公司已完成回購，已實際回購公司股份99,039,345股，占目前公司股份總數(shù)（3,042,465,447股）的3.26%，購買的最低價為9.07元/股、最高價為11.35元/股，回購均價10.09元/股，使用資金總額為99,950萬元。大幅回購股份用于注銷減少注冊資本彰顯了公司管理層對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對公司價值的認(rèn)可。
回購方案緊隨前次回購?fù)瓿晒妫蔑@管理層信心
緊隨前次回購的結(jié)束，公司披露了新的股份回購方案，擬以自有資金總額不低于8億元人民幣（含），不高于10億元人民幣（含）采用集中競價交易的方式從二級市場回購公司股份，用于注銷減少注冊資本，回購價格為不超過12元/股。按照最高回購資金總額10億元人民幣、最高回購價格12元/股測算，預(yù)計回購股份數(shù)量約8333.33萬股，約占公司目前總股本的比例約2.74%。本次回購方案的發(fā)布緊隨前次回購實施完畢公告，一方面彰顯了公司的管理層對公司未來發(fā)展的信心以及對公司價值的認(rèn)可，另一方面，也有利于保護(hù)投資者合法權(quán)益，提高投資者信心。
收入增長穩(wěn)定，主產(chǎn)品價格景氣推動利潤大幅增長
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入279.37億元，同比增長21.14%，收入已連續(xù)7年實現(xiàn)增長；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為44.06億元，同比增加83.42%。據(jù)公司年報，2022年公司收入實現(xiàn)增長的主要原因為：（1）公司子公司吉林梅花三期賴氨酸產(chǎn)能釋放，賴氨酸銷量增長，主營業(yè)務(wù)收入增加；（2）公司主產(chǎn)品味精量價齊增，賴氨酸、黃原膠以及其他飼料產(chǎn)品等價格上漲，主營業(yè)務(wù)收入增加。從公司的盈利能力來看，2022年公司毛利同比增加25.46億元，毛利率較上年同期增加5.73pct，主要原因在于：公司主產(chǎn)品味精、賴氨酸、黃原膠以及其他飼料氨基酸產(chǎn)品的售價上漲幅度大于原材料價格增長幅度，從而營業(yè)成本增幅小于營業(yè)收入的增幅，毛利及毛利率均較上年同期增加。從產(chǎn)能方面來看，經(jīng)過多年行業(yè)深耕，報告期內(nèi)，公司賴氨酸、味精產(chǎn)能分別達(dá)百萬噸級、蘇氨酸30萬噸，其他淀粉副產(chǎn)品、肥料產(chǎn)品、膠體多糖、醫(yī)藥類產(chǎn)品產(chǎn)能規(guī)模均居行業(yè)前列。2023年一季度，黃原膠市場景氣度延續(xù)，為保持公司在黃原膠領(lǐng)域的優(yōu)勢，吉林白城黃原膠新建項目預(yù)計在2023年上半年投產(chǎn)試車。我們認(rèn)為，（1）公司作為主營氨基酸產(chǎn)品的全鏈條合成生物學(xué)公司，品類豐富，品種齊全，抗風(fēng)險能力較強；（2）公司各主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品目前產(chǎn)能均居行業(yè)前列，賴氨酸、味精產(chǎn)能分別達(dá)百萬噸級，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固；（3）公司產(chǎn)品使用場景豐富，從動物營養(yǎng)氨基酸類產(chǎn)品到食品味覺性狀優(yōu)化產(chǎn)品到人類醫(yī)用氨基酸類到石油級黃原膠等，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均衡優(yōu)良，保證了公司收入及凈利潤的增長。
投資建議
我們認(rèn)為，豬價連續(xù)多個月處于虧損區(qū)間沖擊飼料需求，但產(chǎn)能去化邏輯下，2023年四季度生豬價格有望超預(yù)期&飼料豆粕減量及替抗政策背景下，動物營養(yǎng)氨基酸需求強勁，且隨著擴(kuò)張產(chǎn)能的逐步釋放，規(guī)模效益將帶動成本下行；另外味精、黃原膠等食品味覺性狀優(yōu)化產(chǎn)品價格向好，且公司黃原膠新增產(chǎn)能有望在2023年上半年試車投產(chǎn)?；诖耍覀兿抡{(diào)預(yù)測公司23-24年營業(yè)收入337.11/392.20億元至309.93/347.98億元，下調(diào)預(yù)測23-24年歸母凈利潤47.09/51.98億元至45.43/49.84億元，新增預(yù)測公司2025年營業(yè)收入為391.74億元，新增預(yù)測2024年歸母凈利潤為54.50億元，下調(diào)23-24年EPS1.55/1.71元至1.49/1.64元，新增預(yù)測2025年EPS為1.79元，2023年4月7日股價9.41元/股對應(yīng)23/24/25年P(guān)E分別為6.3/5.7/5.3X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
主產(chǎn)品價格波動，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，政策擾動
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