>> 申港證券-固定收益行業(yè)利率債周報：積極把握建倉窗口期-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
1085KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹旭特 |
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債市周觀點。我們建議投資者積極把握建倉的窗口期。我們預(yù)測十年期國債期貨T2306的運行區(qū)間為100.0-100.5，十年期國債220025維持2.90-2.85區(qū)間震蕩。近期債市仍然處于窄幅震蕩，市場交易情緒清淡。市場的熱度集中在股市，近期出現(xiàn)了放量的上漲的趨勢行情，我們認(rèn)為造成這樣現(xiàn)象的核心點在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，流動性仍然寬松，博弈復(fù)蘇交易的資金轉(zhuǎn)向了成長題材板塊，這也是大類資產(chǎn)近期走勢的一個映射。
基本面來看，投資者經(jīng)歷了一季度的行情后，盡管投資策略出現(xiàn)了逐步的轉(zhuǎn)向，但是本身經(jīng)濟(jì)仍然在緩慢的復(fù)蘇中，經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)對債市而言仍然是利空的驅(qū)動，因此在數(shù)據(jù)公布前，短期的調(diào)整或延續(xù)。但是中期來看，我們認(rèn)為上半年的復(fù)蘇高點即將到來，商品端也見到了一些端倪，市場部分品種的back結(jié)構(gòu)加深，表需或開始走弱。四月中下旬后，基本面或重回偏弱的周期，我們或在5月看到宏觀數(shù)據(jù)層面的轉(zhuǎn)弱，基本面即將對債市形成支撐。
交易策略上，我們認(rèn)為四月中下旬將迎來債市的變盤窗口期，上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高點將近，后續(xù)基本面或環(huán)比走弱，而央行在經(jīng)濟(jì)偏弱的周期中貨幣寬松的概率是增加的，債市有望開啟趨勢行情。短期來看，流動性凈回籠以及信貸數(shù)據(jù)仍有可能繼續(xù)帶動債市調(diào)整，但是考慮到一季度債市的走勢，調(diào)整的空間或許不大。我們建議投資者積極把握近期市場的調(diào)整建倉。
資金市場。上周央行公開市場共投放290億，共到期11610億，凈回籠11320億。公開市場操作七天逆回購利率為2.0%。資金面整體保持中性偏松。上周質(zhì)押式回購隔夜加權(quán)利率維持在1.4%，質(zhì)押式回購隔夜七天加權(quán)利率維持在2.0%。
一級市場。上周共發(fā)行利率債15只，總發(fā)行1987.0億，凈融資994.0億。其中國債共發(fā)行0億元，凈融資-200億，地方債共發(fā)行1987.0億，凈融資1194.0億。本周預(yù)計利率債總發(fā)行3037.3億，凈融資1363.0億，相比以往單周額度處于較低水平。
二級市場。上周十債活躍券220025整體處于2.885-2.865震蕩行情。貨幣政策方面，公開市場操作上，央行逐步回籠跨月流動性，資金面整體維持平衡，資金價格出現(xiàn)回落。上周市場的運行整體偏強?；久鎭砜矗斝翽MI不及預(yù)期，但是市場對于服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇交易相對充分，并未引起市場較大的波動。周五媒體稱“自律機制可能調(diào)整存款利率”，國債期貨增倉上漲，債市打破了上半周的清淡行情，做多情緒升溫。海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，外盤開始交易經(jīng)濟(jì)衰退，出口或成為今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拖累項。
本周重點關(guān)注。資金面：本周逆回購到期290億，關(guān)注央行針對流動性的續(xù)做情況?；久妫?月11日公布3月通脹數(shù)據(jù)。4月13日公布3月信貸數(shù)據(jù)。
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