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板塊表現(xiàn)：
　　本周社服行業(yè)漲跌幅為+0.53%，在所有31個(gè)行業(yè)中周漲跌幅排名第18位。其中，各細(xì)分板塊漲跌幅分別為：酒店餐飲（+3.67%），旅游及景區(qū)（+2.10%），專(zhuān)業(yè)服務(wù)（-1.19%），教育（-2.75%）。
　　重點(diǎn)公告&事件：
　?。?）三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)免稅店已完成免稅二期項(xiàng)目的相關(guān)權(quán)證辦理、招商和裝修；（2）錦江酒店與雅高酒店集團(tuán)簽署諒解備忘錄共同探索酒店業(yè)可持續(xù)發(fā)展實(shí)踐路線(xiàn)；（3）清明節(jié)假期國(guó)內(nèi)旅游出游2376萬(wàn)人次；
　　核心觀(guān)點(diǎn)：
　　免稅：關(guān)注免稅板塊回調(diào)后的布局機(jī)會(huì)。Q1海南離島免稅銷(xiāo)售額169億元/同比增長(zhǎng)+18%，弱于海南主要機(jī)場(chǎng)客流增長(zhǎng)，我們認(rèn)為主要受運(yùn)營(yíng)商備貨節(jié)奏等短期因素影響，中長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)免稅業(yè)發(fā)展邏輯未變，國(guó)人市內(nèi)免稅政策落地后板塊仍有催化，推薦中國(guó)中免，海南機(jī)場(chǎng)，建議關(guān)注王府井、海汽集團(tuán)、海南發(fā)展、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、百聯(lián)股份。
　　會(huì)展：出行領(lǐng)域景氣度有望持續(xù)超預(yù)期的板塊，持續(xù)推薦米奧會(huì)展。我們預(yù)計(jì)受益疫情期間累計(jì)的需求釋放+政策支持，國(guó)內(nèi)展覽業(yè)今年有望恢復(fù)至19年7-8成，外展行業(yè)則將同時(shí)受益于出入境恢復(fù)+政策支持展現(xiàn)高景氣。持續(xù)看好會(huì)展板塊景氣度，重點(diǎn)推薦海外辦展龍頭米奧會(huì)展，建議關(guān)注蘭生股份。
　　旅游：OTA平臺(tái)“五一”預(yù)定數(shù)據(jù)向好，推薦澳門(mén)博彩及部分優(yōu)質(zhì)景區(qū)。攜程五一假日國(guó)內(nèi)游訂單已追平2019年，同比增長(zhǎng)超7倍，推薦澳門(mén)博彩板塊（景氣提升+結(jié)構(gòu)改善有望推動(dòng)板塊迎接戴維斯雙擊，關(guān)注美高梅中國(guó)、金沙中國(guó)、銀河娛樂(lè)）、天目湖（增量項(xiàng)目釋放成長(zhǎng)性，實(shí)控人變更帶來(lái)資源整合預(yù)期）、大豐實(shí)業(yè)（文體旅裝備龍頭，轉(zhuǎn)型中的“小宋城”）。
　　酒店：關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下，加盟商開(kāi)店信心回歸。Q1行業(yè)受益于補(bǔ)償性需求，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)復(fù)蘇較快，但我們認(rèn)為由于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)整體仍處弱復(fù)蘇，短期需同時(shí)觀(guān)察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率變化+加盟商開(kāi)店信心。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)供需、競(jìng)爭(zhēng)格局邏輯清晰，頭部酒店集團(tuán)受益于供給出清+輕資產(chǎn)擴(kuò)張+中高端升級(jí)，仍有較大空間，推薦錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)-S、君亭酒店。
　　餐飲：經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)穩(wěn)步修復(fù)，預(yù)期穩(wěn)定后關(guān)注開(kāi)店和新品牌孵化進(jìn)展。上市餐企開(kāi)年至今經(jīng)營(yíng)恢復(fù)良好，奈雪/海倫司等已恢復(fù)營(yíng)業(yè)門(mén)店同比均超2019年。此外，伴隨多個(gè)餐飲品牌開(kāi)放加盟/類(lèi)加盟機(jī)制，我們認(rèn)為未來(lái)2-3年或?qū)⑹菑?qiáng)勢(shì)能品牌開(kāi)店提速的最佳階段，推薦強(qiáng)品牌勢(shì)能餐企九毛九、海倫司、奈雪的茶。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　疫情二次傳播風(fēng)險(xiǎn)；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)