>> 廣發(fā)證券-周末五分鐘全知道(4月第2期)： “思·變”Δ三重奏之AI科技牛起點-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
1355KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴康,曹柳龍 |
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“破曉”行情主線逐漸明朗—“思變”的Δ三重奏。政策反轉(zhuǎn)（數(shù)字經(jīng)濟AI+中特估—央國企重估是本輪寬信用新抓手）、困境反轉(zhuǎn)（地產(chǎn)及疫情拐點）、美債反轉(zhuǎn)（港股天亮了，千金難買牛回頭）。
政策反轉(zhuǎn)：重視AI科技牛起點：系統(tǒng)論視角+產(chǎn)業(yè)化浪潮=科技牛起點?！把雵笾毓馈焙蛿?shù)字經(jīng)濟AI+都是寬信用的新抓手。從經(jīng)濟學原理來看，“央國企重估”更像16/17年“供給側(cè)改革”的主線行情：財政降速→供給出清→漲價重估。二季度如果調(diào)整，則可以重點關(guān)注央國企機遇期（電力/通信運營商/交運）。同時，我們也需要重視數(shù)字經(jīng)濟AI的科技牛起點：（1）AI的系統(tǒng)論視角。借鑒PC互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)驗，“場景革命”的涌現(xiàn)一般有4個階段：【1技術(shù)誕生】、【2系統(tǒng)搭建】、【3牛市催化】、【4場景革命】。我們判斷：AI有助于驅(qū)動數(shù)字經(jīng)濟“第三次場景革命”的涌現(xiàn)，當前的數(shù)字經(jīng)濟AI+處于【2系統(tǒng)搭建】初期，“算力基建（半導體/通信）”的投資機會同樣值得重視?。?）AI的產(chǎn)業(yè)化浪潮。AIGC正迎來產(chǎn)業(yè)趨勢向資本市場映射重要節(jié)點，科技牛市往往會有一輪估值泡沫化的過程。（3）AI的科技牛起點?！癆I+”與13年“移動互聯(lián)網(wǎng)+”有5大相似點（技術(shù)革新引發(fā)場景革命、內(nèi)外催化劑加持、海外宏觀環(huán)境、國內(nèi)宏觀環(huán)境、股市流動性），本輪“AI+”行情可能小荷才露尖尖角！
困境反轉(zhuǎn)：經(jīng)濟復蘇仍處軌道，優(yōu)選低估值的△g行業(yè)，等待4月決斷?！皬姮F(xiàn)實”還是“弱現(xiàn)實”有待4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)衡量報復性消費or疤痕效應，以及政治局會議關(guān)于擴內(nèi)需與供給側(cè)改革的“4月決斷”。繼續(xù)優(yōu)選低估值高△g行業(yè)如商用車、生物制品、廣告營銷、計算機、裝修建材。
美債反轉(zhuǎn)：美國勞動力市場供需缺口緩和，美聯(lián)儲加息周期“強弩之末”。美國勞動力市場逐步降溫，將降低服務通脹的壓力，有助于緩和美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息的預期。我們在4.5《海外risk off越過山丘？》中指出：本輪美股銀行業(yè)危機發(fā)酵，儲戶搬家尚未平息，美國商業(yè)銀行的負債端仍相對脆弱，會繼續(xù)約束美聯(lián)儲加息的潛力。重申“港股天亮了，千金難買牛回頭”，投資方向繼續(xù)把握“美債反轉(zhuǎn)+重估”。
23年配置繼續(xù)聚焦“思變”的Δ三重奏。我們維持“港股走牛市、A股走修復市”的判斷。行業(yè)配置：1.“政策反轉(zhuǎn)”：“央國企重估”和“數(shù)字經(jīng)濟AI+”成為本輪信用擴張新抓手（算力整機芯片/傳媒/光模塊/數(shù)據(jù)要素/電力/通信運營商/交運等）；2.“困境反轉(zhuǎn)”：優(yōu)選低估值高Δg（消費建材/自動化設備/創(chuàng)新藥/中藥）；3.“美債反轉(zhuǎn)”：港股“天亮了，千金難買?；仡^”：（1）重估港股優(yōu)勢：數(shù)字經(jīng)濟AI+二次增長曲線（互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟/半導體）、央國企重估（電力/通信運營商/建筑）；（2）廣義流動性敏感：創(chuàng)新藥/器械/黃金；（3）擴內(nèi)需消費（啤酒/紡服）。
風險提示
全球疫情控制存在反復，全球經(jīng)濟下行超預期。海外政策及加息節(jié)奏不確定，中國貨幣及財政政策的出臺時間及形式存在不確定性。
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