>> 廣發(fā)證券-“AI奇點時刻”系列(二)：“AI+”堪比13年的“移動互聯(lián)網(wǎng)+”-230407
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
2727KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴康,韋冀星 |
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我們自23.3.2持續(xù)六篇報告推薦數(shù)字經(jīng)濟AI+投資機會，判斷AI的“奇點時刻”已經(jīng)到來，將貫穿23年投資機遇。
在本篇報告中，我們試圖從策略視角，自上而下理解本輪“AI+”的行情。結(jié)合策略的DDM框架以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的研究，我們發(fā)現(xiàn)本輪“AI+”行情與13年“移動互聯(lián)網(wǎng)+”行情十分相似，因此我們在本文中從策略角度提供一個對“AI+”行情理解的新視角——
為何說“AI+”與13年“移動互聯(lián)網(wǎng)+”十分相似？策略視角下5大相似點。①技術(shù)的革命性突破，帶來新一代場景革命，“移動互聯(lián)網(wǎng)+”和“AI+”分別是兩大場景革命；②均是產(chǎn)業(yè)生命周期迎來徹底的應(yīng)用拐點，產(chǎn)業(yè)內(nèi)生性催化劑不斷噴薄而出的同時，外部政策催化劑進一步刺激；③海外宏觀背景：美聯(lián)儲貨幣政策邊際轉(zhuǎn)松。12年末美聯(lián)儲開啟QE3 & QE4；23Q2美聯(lián)儲加息周期尾聲，全球流動性將迎拐點；④國內(nèi)宏觀背景：經(jīng)濟處在復(fù)蘇通道上，但復(fù)蘇彈性偏弱如地產(chǎn)彈性不足；社融持續(xù)改善；外需對出口拉動不足，出口增速回落；⑤股市微觀流動性：市場以“存量博弈”為主導(dǎo)，顯著的增量資金尚未明晰。
短期節(jié)奏和長期戰(zhàn)略來看，行情上漲的時間和空間如何判斷？①本輪“AI+”的第一波上漲波動加大但趨勢未變，擁擠度的極致并不一定引發(fā)行情結(jié)束；②類似行情下，行情的首次回調(diào)幅度并不大；③中長期來看，行情空間較大，時間跨度較長，且“盈利印證”重要但并非行情持續(xù)性的決定性條件。我們認為本輪“AI+”行情可能小荷才露尖尖角！
上漲的路徑：貫穿行情的主線具備怎樣特征？行情節(jié)奏的線索為何？①借鑒13年“移動互聯(lián)網(wǎng)+”兩大主線數(shù)字媒體與影視院線的行情，貫穿行情的主線必須同時具備三大要素：內(nèi)生產(chǎn)業(yè)發(fā)展催化、外部政策持續(xù)刺激、盈利印證；②行情分三階段，沿著產(chǎn)業(yè)鏈輪動：第一階段行情以上游硬件為主，第二階段擴散到中游軟件、服務(wù)，第三階段進一步下沉至下游應(yīng)用；③如何判斷不同階段行情的切換信號？三大指引指標：外部政策催化、行業(yè)內(nèi)生催化、階段性回調(diào)；④借鑒13年“移動互聯(lián)網(wǎng)+”行情，我們認為本輪“AI+”行情也將分三階段走：上游算力→中游軟件服務(wù)→下游應(yīng)用。當前行情仍在第一階段，我們重點首推“上游算力”（AI芯片/服務(wù)器交換機/光模塊光芯片/液冷溫控/互聯(lián)網(wǎng)）；同時投資者需要關(guān)注向第二階段“中游軟件服務(wù)”（網(wǎng)絡(luò)安全/AI大模型/數(shù)據(jù)平臺/分布式數(shù)據(jù)庫）和第三階段“下游應(yīng)用”（辦公軟件/智能家居/游戲/教育/智慧工廠）的切換信號。
風(fēng)險提示：疫情控制反復(fù)，全球經(jīng)濟下行超預(yù)期，全球通脹超預(yù)期，AI發(fā)展和政策不及預(yù)期
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