>> 國泰君安-中航沈飛(600760)2022年業(yè)績快報點評：業(yè)績超預(yù)期，戰(zhàn)斗機龍頭有望持續(xù)高增長-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 915KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭磊 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2022年業(yè)績快報業(yè)績超預(yù)期，受益于十四五練兵備戰(zhàn)背景下軍機旺盛需求釋放，疊加公司大力推進降本增效，盈利能力有望持續(xù)改善，利潤有望持續(xù)高增長。
投資要點：
維持目標價101.23元，維持增持。公司受益于十四五練兵備戰(zhàn)背景下軍機旺盛需求釋放，疊加公司持續(xù)推進降本增效，盈利能力持續(xù)提升，利潤有望持續(xù)高增長，上調(diào)公司2022-2024年EPS分別為1.18/1.58/2.13元（前值為1.16/1.56/2.10元），給予公司22年85.78倍PE，維持目標價101.23元，維持“增持”評級。
業(yè)績超預(yù)期，營收和凈利潤均保持高速增長。公司2022年實現(xiàn)營收415.98億元（+22.03%），歸屬上市公司股東凈利潤23.05億元（+35.93%），扣非凈利潤21.92億元（+37.30%），業(yè)績超預(yù)期。凈利潤率為5.54%（+0.56pp），公司持續(xù)推進降本增效等多向舉措效果顯著。（上述口徑暫未考慮吉航并表對公司2021年財務(wù)數(shù)據(jù)的影響）
盈利能力持續(xù)改善，利潤有望保持高增長。1）我國較美國軍機數(shù)量及代際的顯著差距有望驅(qū)動戰(zhàn)斗機行業(yè)持續(xù)較快增長；2）公司為我國戰(zhàn)斗機龍頭，根據(jù)公告，公司未來將致力于實現(xiàn)“研、造、修”一體化發(fā)展；2022年公司收購吉航拓展維修業(yè)務(wù)，增資揚州院提升設(shè)計研發(fā)能力；3）伴隨著業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)品量價提升及管理水平改善，公司盈利能力有望持續(xù)改善，利潤有望保持高增長。
催化劑：新裝備放量提速、維修能力顯著補強、設(shè)計研發(fā)能力有望迎來突破。
風(fēng)險提示：新型號放量速度不及預(yù)期，維修等新業(yè)務(wù)拓展速度不及預(yù)期
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