>> 申萬宏源-化妝品醫(yī)美行業(yè)月報：線上見頂關(guān)注線下復(fù)蘇，尋找新流量主題永恒-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
921KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平 |
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3月化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場。2023年2月28日至3月31日期間，申萬美容護理指數(shù)下跌4.7%，弱于申萬A指數(shù)3.6pct。其中，申萬化妝品指數(shù)下跌4%，弱于申萬A指數(shù)2.9pct；申萬個護用品指數(shù)下跌5%，弱于申萬A指數(shù)3.9pct。
月度觀點：線上銷售表現(xiàn)分化，建議關(guān)注線下復(fù)蘇概念及二季度去年同期業(yè)績波谷公司。23Q1線上流量整體見頂，國貨品牌線上表現(xiàn)分化，強α屬性珀萊雅及電商新發(fā)力的巨子生物為線上贏家。線上增長乏力，應(yīng)關(guān)注線下復(fù)蘇概念，醫(yī)美板塊愛美客將迎Q2去年同期業(yè)績波谷，預(yù)計Q2低基數(shù)下高增長?；瘖y品板塊貝泰妮、上海家化擁有相對較大比例線下優(yōu)質(zhì)渠道，將受益于線下持續(xù)復(fù)蘇。
重點回顧：巨子生物（2367.HK）22年年報點評：營收增速52%領(lǐng)跑行業(yè)，線上發(fā)力線下復(fù)蘇盡享紅利。22年營收23.6億元，同增52.3%；歸母凈利潤10億元，同增21%；經(jīng)調(diào)整凈利潤10.6億，同增24.1%。預(yù)計23-25年公司實現(xiàn)歸母凈利潤13/16.6/21.4億元（原預(yù)測為23-24年12.5/16.3億元），維持“買入”評級。
貝泰妮（300957）22年年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，股權(quán)激勵落地綁定核心團隊彰顯信心。22年營收50.1億元，同比增長24.7%；歸母凈利潤10.5億元，同比增長21.8%；扣非歸母凈利潤9.5億元，同比增長17%。預(yù)計23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤13.5/17.1/21.3億元，（原23-24年預(yù)測為16.4/21.4億元），維持“買入”評級。
華熙生物（688363）2022年年報點評：降本提效銷售費用優(yōu)化，23年看好護膚醫(yī)美板塊發(fā)力。22年營收63.6億元，同比增長28.5%；歸母凈利潤9.7億元，同比增長24.1%；扣非歸母凈利潤8.5億元，同比增長28.5%。預(yù)計23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤12.7/16.2/20.5億元（原23-24年預(yù)測為12.1/14.8億元），維持“買入”評級。
行業(yè)熱點：璦爾博士跨入10億級品牌陣營。3月30日晚，魯商發(fā)展披露22年度經(jīng)營數(shù)據(jù)：營業(yè)收入129.5億元，同比增長4.8%；凈利潤0.5億元，同比減少87.4%?；瘖y品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入19.7億元，同增31.7%。原料及衍生產(chǎn)品、添加劑板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.9億元。2022年，頤蓮全年實現(xiàn)營業(yè)收入7.1億元，同比增長10.3%。璦爾博士全年實現(xiàn)營業(yè)收入10.6億元，同比增長42.3%，首次進入十億級美妝品牌陣營。
A股抗敏牙膏第一股來了。3月13日，深交所公布重慶登康口腔符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，成功過會，登康口腔旗下?lián)碛小暗强怠薄袄渌犰`”等知名口腔護理品牌。2020年至2022年，登康口腔的復(fù)合增長率超過10%，其中2022年增幅最高，達(dá)到15%，規(guī)模突破13億元。從凈利潤來看，2020年至2022年期間，其均呈雙位數(shù)增長，其中2020年增幅超過50%，至2022年，其凈利潤達(dá)到1.4億元投資分析意見：滲透率繼續(xù)提升疊加國貨崛起大邏輯持續(xù)釋放利好，堅定看好化妝品醫(yī)美板塊。隨著疫情監(jiān)管政策的優(yōu)化，美護消費復(fù)蘇概念加強，利好大單品粘性強，渠道布局多元化的國貨龍頭。醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)受益于線下服務(wù)回暖，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展。重點推薦：1）化妝品：巨子生物、珀萊雅、華熙生物、貝泰妮；建議關(guān)注：上海家化。2）醫(yī)美：愛美客，建議關(guān)注：朗姿股份。
風(fēng)險提示：宏觀不確定性加??；市場需求變動；行業(yè)競爭加劇；疫情反復(fù)。
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