>> 中銀證券-新能源汽車行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：3月新能源車市回暖，全年銷量高增有望延續(xù)-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李可倫 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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全球電動(dòng)化大趨勢(shì)不改，新能源汽車產(chǎn)銷和動(dòng)力電池裝機(jī)持續(xù)向好；動(dòng)力電池新技術(shù)進(jìn)展積極，有望打開新空間，創(chuàng)造新格局；維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
一季度新能源乘用車銷量同比增長(zhǎng)24%，開門紅基本實(shí)現(xiàn)：4月4日乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，3月國(guó)內(nèi)新能源車市場(chǎng)零售54.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5%，環(huán)比增長(zhǎng)27%，批發(fā)59.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32%，環(huán)比增長(zhǎng)21%；1-3月累計(jì)零售131.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15%，批發(fā)148.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24%。一季度新能源乘用車開門紅基本實(shí)現(xiàn)。
價(jià)格戰(zhàn)影響有限，新勢(shì)力銷量普遍回暖：根據(jù)車企交付快報(bào)，比亞迪一季度累計(jì)銷量55.21萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)93.5%，其中3月銷量20.71萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)97.4%，環(huán)比增長(zhǎng)6.9%；廣汽埃安一季度累計(jì)銷量8.03萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)79.0%，其中3月銷量4.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)97.0%，環(huán)比增長(zhǎng)33%；理想汽車一季度累計(jì)銷量5.26萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)65.8%，其中3月銷量2.08萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)88.7%，環(huán)比增長(zhǎng)25.3%；蔚來(lái)一季度銷量3.10萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20.5%，其中3月銷量1.04萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.9%，環(huán)比下降14.6%。
海外新能源汽車銷量逐步恢復(fù)，美國(guó)增長(zhǎng)表現(xiàn)亮眼：根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，1-2月歐洲新能源累計(jì)銷量31.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.9%，累計(jì)滲透率同比提升0.50個(gè)百分點(diǎn)至15.24%；其中2月銷量16.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.9%，環(huán)比增長(zhǎng)13.9%；月度滲透率16.39%，同環(huán)比分別提升1.09和2.29個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)1-2月累計(jì)銷量21.21萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)64.6%，累計(jì)滲透率同比提升3.27個(gè)百分點(diǎn)至9.52%；其中2月銷量11.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)62.6%，環(huán)比增長(zhǎng)7.2%，月度滲透率9.44%，同比提升3.07個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比微降。
動(dòng)力電池產(chǎn)銷顯著增長(zhǎng)：根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量41.5GWh，同環(huán)比分別增長(zhǎng)30.5%/47.1%；1-2月累計(jì)產(chǎn)量69.6GWh，同比增長(zhǎng)13.3%。根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2月全球動(dòng)力電池裝機(jī)42.2GWh，同環(huán)比分別增長(zhǎng)62.9%/27.9%；1-2月累計(jì)裝機(jī)75.2GWh，同比增長(zhǎng)39.0%，其中寧德時(shí)代累計(jì)裝機(jī)25.5GWh，同比增長(zhǎng)34.0%，市占率33.9%，比亞迪裝機(jī)13.7GWh，同比增長(zhǎng)122.6%，市占率同比提升6.9個(gè)百分點(diǎn)至18.2%。中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、億緯鋰能、欣旺達(dá)分別以3.4%、2.0%、1.8%、1.4%的市占率位列全球動(dòng)力電池裝機(jī)量的第7-10名。
我們預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)新能源銷量約900萬(wàn)輛，全球1,350萬(wàn)輛：2022年12月14日中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，進(jìn)一步明確了我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的戰(zhàn)略性地位，有望提振行業(yè)發(fā)展信心；隨著電池成本和價(jià)格下降，10-20萬(wàn)主流價(jià)格帶新能源汽車仍有較大發(fā)展?jié)摿?，新能源汽車出口快速增長(zhǎng)亦有望拉動(dòng)銷量。海外歐洲市場(chǎng)復(fù)蘇，增長(zhǎng)提速；美國(guó)市場(chǎng)滲透率和銷量仍處在低位，在IRA法案補(bǔ)貼刺激下增長(zhǎng)有望提速。
投資建議
動(dòng)力電池受益于原料降價(jià)，利潤(rùn)有望回流；中游材料去庫(kù)存已接近尾聲，排產(chǎn)回暖，盈利有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)；鈉離子電池技術(shù)逐步成熟，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，錳鐵鋰材料有望提升市場(chǎng)份額。推薦寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、鵬輝能源、當(dāng)升科技、容百科技、德方納米、廈鎢新能、華友鈷業(yè)、璞泰來(lái)、中科電氣、翔豐華、恩捷股份、星源材質(zhì)、天賜材料、新宙邦、嘉元科技、振華新材、鼎勝新材等，建議關(guān)注孚能科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、中偉股份、帕瓦股份、貝特瑞、信德新材、壹石通、中一科技等。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；新冠疫情影響超預(yù)期；新能源政策風(fēng)險(xiǎn)；消納風(fēng)險(xiǎn)。
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