>> 開源證券-公牛集團(603195)公司信息更新報告：2022Q4業(yè)績迎恢復性增長，看好成本回落以及渠道體系完善下2023年業(yè)績增長和新品類放量-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2022Q4業(yè)績穩(wěn)健，看好2023年業(yè)績向上修復彈性，維持“買入”評級
公司發(fā)布業(yè)績預告，2022年預計實現(xiàn)營收140.81億元（+13.7%），歸母凈利潤31.74億元（+14.16%），扣非歸母凈利潤28.89億元（+9.76%）。單季度來看2022Q4預計實現(xiàn)營收36.07億元（+6.95%），歸母凈利潤8.13億元（+41.56%），扣非歸母凈利潤7.77億元（+44.78%），原材料成本回落下Q4利潤迎恢復性增長。根據(jù)業(yè)績預告我們上調(diào)2022-2024年盈利預測，預計2022-2024年公司凈利潤為31.74/36.82/42.34億元（原值為31.15/36.46/42.10億元），對應EPS為5.28/6.12/7.04元，當前股價對應PE分別為29.3/25.3/22.0倍，考慮到2023年線下客流以及地產(chǎn)改善有望支撐裝飾渠道增長，成本回落驅(qū)動盈利修復，維持“買入”評級。
線下客流及地產(chǎn)改善疊加成本回落，建議關注2023年業(yè)績向上修復彈性
根據(jù)公司業(yè)績預告，預計公司2022年凈利率22.54%（+0.09pct），扣非凈利率20.52%（-0.74pct），2022Q4凈利率22.53%（+5.51pct），扣非凈利率21.54%（+5.63pct），低基數(shù)疊加成本回落Q4盈利修復明顯。展望2023年，核心品類中轉(zhuǎn)換器結(jié)構(gòu)性變化或支撐均價穩(wěn)定增長。墻開先后推出航天系列超薄開關、語音空調(diào)插座等中高端產(chǎn)品，產(chǎn)品矩陣完備、競爭力提升疊加終端客流以及地產(chǎn)改善，增速有望邊際向上。此外受益成本回落，業(yè)績有望延續(xù)邊際修復趨勢。
伴隨線下銷售體系趨于完善，中長期看好新能源電連接及無主燈快速發(fā)展
新能源電連接方面，B端與國網(wǎng)車網(wǎng)、車企等形成合作。線下經(jīng)銷商開拓近百家，C端網(wǎng)點為產(chǎn)品主要銷售渠道，伴隨網(wǎng)點開發(fā)成熟，充電樁有望迎來加速增長。無主燈方面，3月19日沐光無主燈品牌正式發(fā)布，形成雙品牌格局，產(chǎn)品高中低全覆蓋。公牛品牌復用原有渠道體系同時有助于為沐光品牌引流，沐光品牌以體驗店為銷售主體，伴隨線下門店拓展及設計師資源完善，看好無主燈快速發(fā)展。
風險提示：充電樁及無主燈拓展不及預期；市場競爭加??；產(chǎn)業(yè)政策風險等。
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