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家居：Q1業(yè)績(jī)承壓，經(jīng)營(yíng)延續(xù)復(fù)蘇。收入端，Q1家居業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力主要系12月-2月零售訂單存在壓力，然而從前端接單來(lái)看，Q1龍頭訂單增長(zhǎng)穩(wěn)?。淮送?，竣工數(shù)據(jù)回暖帶動(dòng)工程訂單增長(zhǎng)。推薦長(zhǎng)期成長(zhǎng)標(biāo)的顧家家居（預(yù)計(jì)Q1收入同比-13%、利潤(rùn)同比-15%）、歐派家居（預(yù)計(jì)Q1收入同比-18%、利潤(rùn)同比-25%），以及二線高擴(kuò)張標(biāo)的志邦家居（預(yù)計(jì)Q1收入、利潤(rùn)同比持平）、金牌廚柜（預(yù)計(jì)Q1收入、利潤(rùn)同比持平）、喜臨門(mén)（預(yù)計(jì)Q1收入同比-3%、利潤(rùn)同比-8%）、慕思股份（預(yù)計(jì)Q1收入同比-20%、利潤(rùn)同比-20%）、索菲亞（預(yù)計(jì)Q1收入同比-3%、利潤(rùn)同比-5%）、箭牌家居、尚品宅配、敏華控股、江山歐派（預(yù)計(jì)Q1收入同比+30%、利潤(rùn)同比+40%）、皮阿諾、王力安防等。
　　造紙：1）大宗紙：供需矛盾放大，盈利弱復(fù)蘇。木漿產(chǎn)能逐步釋放、供需矛盾凸顯，預(yù)計(jì)漿紙系盈利弱復(fù)蘇，其中文化紙格局穩(wěn)定、盈利修復(fù)確定性強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注Q2噸盈利修復(fù)斜率；箱板紙底部企穩(wěn)，當(dāng)前優(yōu)選底層利潤(rùn)夯實(shí)、Q2起盈利修復(fù)斜率較高的太陽(yáng)紙業(yè)（預(yù)計(jì)Q1利潤(rùn)同比-25%），關(guān)注山鷹國(guó)際（預(yù)計(jì)Q1利潤(rùn)虧損）、玖龍紙業(yè)、博匯紙業(yè)（預(yù)計(jì)Q1利潤(rùn)虧損）、晨鳴紙業(yè)等，林業(yè)碳匯開(kāi)放可期、關(guān)注岳陽(yáng)林紙（預(yù)計(jì)Q1利潤(rùn)同比-30%）。2）特種紙：紙漿港口庫(kù)存已步入被動(dòng)累庫(kù)周期，UPM 210萬(wàn)噸投產(chǎn)在即，供需壓力Q2最為顯著，紙漿價(jià)格有望超預(yù)期下滑，預(yù)計(jì)本輪周期闊葉漿低點(diǎn)有望跌至500-600美元/噸。目前低價(jià)漿已陸續(xù)到庫(kù)，預(yù)計(jì)特紙企業(yè)盈利能力Q2改善、Q3加速提升；我們預(yù)計(jì)Q1凈利潤(rùn)仙鶴股份約1.2億元（同比-20%）、華旺科技1.1-1.2億元（同比持平左右）、五洲特紙0.3-0.4億元（同比-60%～-70%）、冠豪高新微盈利。
　　消費(fèi)：百亞渠道效率改善明顯，晨光傳統(tǒng)核心逐步復(fù)蘇。1）疫后需求復(fù)蘇，龍頭把握產(chǎn)品&渠道變革，市占率穩(wěn)定向上，長(zhǎng)期布局價(jià)值顯現(xiàn)，推薦公牛集團(tuán)（預(yù)計(jì)Q1收入同比+10%-15%，利潤(rùn)同比+15%~+20%）、晨光股份（預(yù)計(jì)Q1收入同比+10%-15%、利潤(rùn)同比+5%）、百亞股份（預(yù)計(jì)Q1收入同比+20%-25%、利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近50%）、博士眼鏡；2）原材料價(jià)格回落有望貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性的中順潔柔、依依股份（預(yù)計(jì)Q1收入同比-25%、利潤(rùn)同比25%）、維達(dá)國(guó)際、恒安國(guó)際；3）高景氣賽道，近視防控長(zhǎng)期滲透率提升邏輯順暢，明月鏡片離焦鏡具備高性價(jià)比且產(chǎn)品線更為豐富，有望貢獻(xiàn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。
　　新型煙草：海外合規(guī)趨嚴(yán)，國(guó)內(nèi)底部確認(rèn)。1）國(guó)內(nèi)：由于之前非法產(chǎn)品銷(xiāo)售猖獗，國(guó)內(nèi)整體Q1市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)僅為4-5億元，受益于中煙打擊力度加大，預(yù)計(jì)行業(yè)Q1筑底。2）美國(guó)：PMTA審核加速，年內(nèi)有望徹底落地。若FDA執(zhí)法力度加強(qiáng)，一次性產(chǎn)品&Juul換彈式產(chǎn)品均有望加速出清，格局重塑下美國(guó)市場(chǎng)有望溫和復(fù)蘇。3）歐洲：伴隨歐盟TPD3（第三版煙草制品指令）逐步開(kāi)啟立法，受制于環(huán)保、輿論等因素，一次性小煙監(jiān)管有望趨嚴(yán)，行業(yè)預(yù)計(jì)逐步回歸穩(wěn)態(tài)增長(zhǎng)。推薦思摩爾國(guó)際，關(guān)注盈趣科技。
　　包裝：1）紙包裝：龍頭公司收入略有承壓，伴隨供應(yīng)鏈優(yōu)化以及原材料低位，盈利能力持續(xù)改善。持續(xù)推薦裕同科技（預(yù)計(jì)2023Q1收入同比+5.0%，利潤(rùn)同比+10.0%）、新巨豐（預(yù)計(jì)2023Q1收入+10%，利潤(rùn)+15%至+20%）、上海艾錄，關(guān)注勁嘉股份。2）金屬包裝：Q1預(yù)計(jì)部分公司收入端仍承壓。二片罐由于供需壓力較大，盈利能力承壓；三片罐受益于下游定價(jià)模式優(yōu)異，驅(qū)動(dòng)盈利改善。建議關(guān)注昇興股份、寶鋼包裝、奧瑞金。3）塑料包裝：下游需求韌性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)行業(yè)收入保持穩(wěn)健，原材料價(jià)格低位，盈利能力有望提升。推薦永新股份（預(yù)計(jì)2023Q1收入同比+10%，利潤(rùn)同比+18.0%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，地產(chǎn)低于預(yù)期，漿價(jià)波動(dòng)低于預(yù)期。