>> 中銀證券-食品飲料行業(yè)周報：春糖會如火如荼，行業(yè)進入新階段，重視次高端的機會-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 1415KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄧天嬌,湯瑋亮 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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上周食品飲料板塊跑輸滬深300，在各板塊中漲跌幅排名靠后。我們認為，春糖會如火如荼，行業(yè)已進入新階段，應重視次高端的機會。同時從全年的維度來看，口子窖和順鑫農(nóng)業(yè)的邊際變化值得關注。
市場回顧
上周食品飲料板塊跑輸滬深300，在各板塊中漲跌幅排名靠后。上周食品飲料板塊漲跌幅為-1.9%，跑輸滬深300（+1.8%），漲跌幅在各行業(yè)中排名第29。食品飲料子板塊中，保健品、其他酒類漲跌幅排名靠前，分別為+3.9%、+0.8%，軟飲料、預加工食品漲跌幅排名靠后，分別為-2.6%、-4.3%，白酒漲跌幅為-2.5%，在食品飲料子板塊中排名靠后。截止4月7日，白酒板塊估值（PE-TTM）為34.7X，食品板塊估值（PE-TTM）為30.9X。
行業(yè)數(shù)據(jù)
根據(jù)今日酒價，本周（3.31-4.7）整箱飛天批價2915-2930元，散瓶飛天批價2755元，批價環(huán)周有所上升。普五批價為965元，環(huán)周、環(huán)月持平。國窖1573批價為905元，環(huán)周、環(huán)月上升5元。次高端產(chǎn)品中，夢之藍M3批價435元，環(huán)周、環(huán)月上升15元。品味舍得批價340元，環(huán)周上升5元，環(huán)月上升7元。
截止3月29日，國內(nèi)生鮮乳價格為3.95元/公斤，周環(huán)比-0.5%，同比-5.3%。截止4月7日，全國豬糧比價為5.25，環(huán)周-0.1pct，同比+0.8pct。
主要觀點
春糖會如火如荼，行業(yè)進入新階段，重視次高端的機會。（1）我們認為2023年行業(yè)復蘇分為兩個階段，第一階段是消費場景恢復，第二階段是消費能力的恢復。對白酒而言，1季度已經(jīng)完成消費場景的恢復，2-4季度將進入消費能力恢復的階段。經(jīng)歷了1-2月集中釋放之后，3月份需求回補的影響減弱，而商務活動和消費能力恢復還需時間，短期需求趨于平淡。預計4月份開始，對比歷史正常水平，終端需求將重現(xiàn)改善態(tài)勢，2季度明顯好于1季度，下半年好于上半年。（2）我們預計1季度上市公司整體營收穩(wěn)健增長。受益于低基數(shù)、宴席需求回補、商務活動增多、消費能力恢復，預計2季度營收增速回升至20%。（3）重視次高端的機會。高端酒的消費需求有一定的剛性，1月份率先出現(xiàn)復蘇，地產(chǎn)酒受益于返鄉(xiāng)人數(shù)增加，春節(jié)期間需求出現(xiàn)脈沖式增長。而1-2月次高端表現(xiàn)則相對較弱，預計下一階段可接力復蘇，重現(xiàn)快速增長態(tài)勢，業(yè)績向上彈性較高，可深度全國化的品種增長確定性強，重點推薦山西汾酒。（4）關注口子窖和順鑫農(nóng)業(yè)的變化，2023年這兩家公司在產(chǎn)品和渠道方面都有積極的調(diào)整。（5）根據(jù)我們實地調(diào)研，并結合成都酒店價格判斷，今年春糖會的參會人數(shù)較多。2023年春糖會是疫情影響結束后的第一次糖酒會，酒企的新品推廣和渠道招商力度都明顯加強，酒商也在積極尋找各種新機會，行業(yè)進入新的發(fā)展階段。
推薦組合：（1）白酒：山西汾酒、今世緣、五糧液、貴州茅臺；（2）大眾品：承德露露、絕味食品、安井食品、新乳業(yè)。
評級面臨的主要風險
經(jīng)濟復蘇力度不及預期、原材料成本波動、渠道庫存超預期、食品安全事件。
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