>> 中原證券-中科三環(huán)(000970)年報點評：業(yè)績高增長，長期關注行業(yè)龍頭-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
914KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
牟國洪 |
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事件：近日，公司公布2022年年度報告。
投資要點：
公司2022年業(yè)績高增長。2022年，公司實現營收97.16億元，同比增長35.97%；營業(yè)利潤12.75億元，同比增長109.66%；凈利潤8.48億元，同比增長112.56%；扣非后凈利潤7.82億元，同比增長107.48%；經營活動產生的現金流凈額-3.90億元，同比下降40.39%；基本每股收益0.71元，加權平均凈資產收益率15.45%；利潤分配預案為擬每10股派發(fā)現金紅利1.0元(含稅)。2022年，公司轉讓了南京大陸鴿高科技有限公司全部股權，增厚公司凈利潤7127萬元。目前，公司主要從事稀土永磁材料和新型永磁材料及其應用產品的研究開發(fā)、生產和銷售，產品廣泛用于計算機、家電、風電、汽車等領域。
公司磁材產品營收持續(xù)高增長，預計2023年仍將增長。公司主營產品為釹鐵硼磁材，2016年以來營收總體持續(xù)增長，其中2021年以來增速提升。2022年，公司磁材產品實現營收93.51億元，同比增長34.34%，營收占比96.25%，業(yè)績增長主要為上游原材料價格總體上漲，導致行業(yè)釹鐵硼產品價格上漲，同時公司緊緊抓住產品需求變化，積極開拓市場，公司產品下游中汽車領域占比最高，其次主要包括消費類電子、工業(yè)機器人、計算機、風電等，全年整體產能利用率為80%-85%。受疫情等因素影響，2022年釹鐵硼行業(yè)需求總體不足，全年預計約24萬噸，較2021年小幅下降。
結合宏觀經濟態(tài)勢，總體預計2023年釹鐵硼磁材需求總體保持穩(wěn)定，重點關注新能源汽車、風電等領域需求。我國商務部發(fā)布了《中國禁止出口限制出口技術目錄》（征求公眾意見版）：其中擬限制稀土永磁體生產技術出口，政策落地后將有利于支持并保護國內稀土磁材產業(yè)發(fā)展。公司是我國最早從事釹鐵硼研究和生產企業(yè)之一，產品種類覆蓋廣泛，終端客戶涵蓋新能源汽車、消費電子、工業(yè)電機等國內外知名企業(yè)；計劃利用募集資金和自由資金擴產1萬噸燒結釹鐵硼產能，目前已有5000噸新建產能建成，其余結合實際情況逐步建成。公司還可提供壓縮、擠出和壓延多種成型方式制備的粘結稀土磁體，其性能達國際先進水平。另外，公司具備原材料供應優(yōu)勢，其中在2001年參股江西南方高技術和贛州科力稀土，確保穩(wěn)定稀土原材料供應；2010年與五礦有色簽署了戰(zhàn)略合作協議，確保在最優(yōu)惠市場價格條件下優(yōu)先向公司供應鐠釹、鏑鐵等?？傊?，公司為國內釹鐵硼磁材龍頭企業(yè)，具備一定品質、客戶及原材料供應優(yōu)勢，預計2023年業(yè)績仍將增長
公司盈利能力回升，預計2023年總體穩(wěn)中有升。2022年，公司銷售毛利率18.33%，同比提升2.17個百分點，其中第四季度為19.34%，為2020年以來的單季新高。具體至細分產品：磁材產品毛利率為17.97%，同比提升2.56個百分點。公司為我國釹鐵硼磁材龍頭，具備強大的技術優(yōu)勢，結合行業(yè)政策及上游原材料價格走勢，預計2023年盈利能力將穩(wěn)中有升。
匯兌收益致財務費用大幅降低。2022年，公司財務費用為-1.21億元，而2021年為8151萬元，同比大幅下降248.64%，主要系人民幣貶值導致匯兌收益大幅增加，2022年全年匯兌損益-1.68億元。
首次給予公司“增持”投資評級。預測公司2023-2024年每股收益分別為0.79元與0.95元，按4月7日13.32元收盤價計算，對應的PE分別為16.85倍與14.06倍。目前估值相對行業(yè)水平合理，結合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，首次給予“增持”投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加??；汽車銷售不及預期；經濟下滑超預期；上游原材料價格大幅波動
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