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事件：4月9日公司發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)。
　　1）2022業(yè)績超預(yù)期：2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入415.98億元，同比增長19.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤23.05億元，同比增長34.55%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤21.92億元，同比增長37.07%。2022年業(yè)績超預(yù)期。（公告中2022年度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為初步核算數(shù)據(jù)，未經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)）。利潤大增原因：主要是報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入增加及持續(xù)推進(jìn)降本增效等多項(xiàng)舉措所致。
　　2）2022Q4業(yè)績：根據(jù)公司2022年業(yè)績快報(bào)測算，2022Q4實(shí)現(xiàn)營收113.19億元，同比增長23.41%；歸母凈利潤5.65億元，同比增長133.47%。2022Q4業(yè)績超預(yù)期，創(chuàng)近3年新高。
　　狠抓均衡生產(chǎn)毛利率有望持續(xù)提升，股權(quán)激勵(lì)已開啟第二期激發(fā)公司活力。
　　1）公司高度聚焦航空主業(yè)，進(jìn)行多次資產(chǎn)處置。2022年收購吉航維修、2023年參股沈陽所揚(yáng)州院，促進(jìn)公司“研、造、修”一體化發(fā)展。
　　2）持續(xù)推動(dòng)“均衡生產(chǎn)”，根據(jù)測算公司2022Q1-Q4營收比例為19%、29%、25%、27%。均衡生產(chǎn)疊加產(chǎn)品放量規(guī)模效應(yīng)，公司毛利率有望提升。
　　3）據(jù)公司公告，實(shí)施十年期股權(quán)激勵(lì)，已經(jīng)開啟第二期，第一期三次解鎖條件均達(dá)成。第二期授予、解鎖條件較一期顯著提高，彰顯公司對未來發(fā)展信心。
　　我國軍機(jī)產(chǎn)業(yè)迎來黃金發(fā)展期，多因素助推公司業(yè)績向上。
　　1）2023年我國國防預(yù)算約為15537億，同比增長7.2%，增速連續(xù)3年增長。
　　2）我國戰(zhàn)斗機(jī)仍以二代機(jī)為主，結(jié)構(gòu)改變需求大，將持續(xù)推進(jìn)以三代機(jī)為主體、四代機(jī)為骨干的裝備建設(shè)。
　　3）公司產(chǎn)品殲-16為當(dāng)前我國最先進(jìn)重型多功能殲擊機(jī)，已成為主力三代半戰(zhàn)機(jī)。殲-15為我國現(xiàn)役主力艦載機(jī)，增長確定性強(qiáng)。
　　4）公司是最早開展股權(quán)激勵(lì)的國防主機(jī)廠，二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公布，在規(guī)模效應(yīng)、降本增效推進(jìn)下，公司收入及業(yè)績有望持續(xù)提升。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　預(yù)計(jì)2022-2024歸母凈利23.1、28.1、35.5億元，同比增長36%、22%、24%，PE為46、38、30倍。考慮公司作為A股戰(zhàn)斗機(jī)龍頭上市公司以及在艦載機(jī)領(lǐng)域的戰(zhàn)略價(jià)值和稀缺性，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）軍品交付確認(rèn)不及預(yù)期；2）關(guān)鍵型號(hào)研制進(jìn)展不及預(yù)期。