>> 國海證券-東阿阿膠(000423)品牌喚醒鞏固龍頭地位，品牌煥新打造滋補(bǔ)平臺-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 1553KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周小剛 |
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核心提要
◆歷史問題已基本解決，管理層換新，公司逐漸恢復(fù)穩(wěn)健增長，開啟新征程。2019年公司業(yè)績出現(xiàn)負(fù)增長，2020年公司實現(xiàn)扭虧，經(jīng)過管理層換新、渠道整治等一系列調(diào)整后，2020-2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.09、38.49和40.42億元，歸母凈利潤0.43、4.40和7.80億元，逐漸恢復(fù)穩(wěn)健增長，開啟新的發(fā)展時期。
◆全產(chǎn)業(yè)鏈布局，圍繞三大核心優(yōu)勢，打造膠類龍頭企業(yè)。東阿阿膠積極布局上游核心原料、中游產(chǎn)品研發(fā)和下游品牌、渠道建設(shè)，圍繞品牌力、療效和產(chǎn)品品質(zhì)，構(gòu)建核心競爭力，打造膠類龍頭公司企業(yè)。
◆以阿膠為基石，積極拓展衍生品類，構(gòu)建中式滋補(bǔ)平臺。公司以阿膠為基石，深耕阿膠塊、阿膠漿和阿膠糕三大核心產(chǎn)品，推動阿膠粉、龜鹿二仙口服液、海龍膠口服液等新品發(fā)展，布局第二成長曲線，將東阿阿膠打造成為中式滋補(bǔ)平臺。
◆盈利預(yù)測和評級：我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入47.14、54.04和62.28億元，歸母凈利潤10.95、12.71和14.77億元，EPS1.67、1.94和2.26元，對應(yīng)PE估值為30.91X、26.63X和22.92X?；诠緲I(yè)務(wù)恢復(fù)增長，膠類龍頭地位穩(wěn)固，圍繞阿膠核心產(chǎn)品，積極打造中式滋補(bǔ)平臺，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：核心產(chǎn)品市場恢復(fù)不及預(yù)期，衍生產(chǎn)品放量不及預(yù)期，已有客戶群體流失，新消費(fèi)群體拓展不及預(yù)期，國內(nèi)毛驢存欄量下降導(dǎo)致公司原料供應(yīng)緊缺。
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