>> 中泰證券-新材料行業(yè)周報：光熱玻璃望迎規(guī)?；l(fā)展；碳纖維龍頭加快產(chǎn)能建設-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫穎,聶磊,韓宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本周重點事件：1）光熱玻璃望迎規(guī)?；l(fā)展。2023年4月國家能源局發(fā)布《國家能源局綜合司關于推動光熱發(fā)電規(guī)?；l(fā)展有關事項的通知》，力爭“十四五“期間，全國光熱發(fā)電每年新增開工規(guī)模達到3GW左右，并盡快落地已規(guī)劃的2.8GW光熱發(fā)電項目。2）福萊特與正泰新能簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。公司于4月6日發(fā)布公告，正泰新能及其子公司計劃于2023年7月-2025年12月向福萊特采購約3.7億平方米光伏壓延玻璃，預計銷售金額約80.5億元。3）中復神鷹年產(chǎn)3萬噸高性能碳纖維項目開工。根據(jù)“中復神鷹碳纖維”公眾號，4月8日，中復神鷹年產(chǎn)三萬噸高性能碳纖維項目開工活動在江蘇連云港舉行。該項目計劃總投資59.6億元，建設周期為2023年4月至2026年8月。項目落地后，公司T700級以上產(chǎn)品的市場領先優(yōu)勢將進一步增強。
從調(diào)研情況來看，1）光伏用高純石英砂：預計Q2國產(chǎn)內(nèi)層砂價格望超20萬/噸，進口砂散單價格或更高，預計石英砂后續(xù)仍存較大漲價空間，漲價品種或以中內(nèi)層砂為主。2）單晶坩堝：頭部坩堝廠商庫存較低，預計后續(xù)根據(jù)市場情況或2-3個月調(diào)價一次。在石英砂價格上漲下，預計后續(xù)部分坩堝廠商價格仍有提升。3）石英玻璃材料&石英纖維：目前半導體用石英砂價格大幾萬一噸，預計23年對石英玻璃材料成本端略有影響，但頭部企業(yè)毛利率仍有望保持穩(wěn)定；石英纖維在航空航天中應用場景增加（如隱身結構和透波結構），有量增邏輯，價格或有個位數(shù)下降，但毛利率穩(wěn)定（規(guī)模效應、產(chǎn)品結構等對毛利率有正向影響）。4）碳纖維行業(yè)：航天航空領域需求持續(xù)景氣，頭部廠商加快產(chǎn)能建設保障產(chǎn)品供應，中期看價格仍會有所下降，但新品的放量會帶來產(chǎn)品結構改善。行業(yè)技術略有外溢（主要由于核心技術人員的流動），新玩家逐步增多，供給端逐步呈現(xiàn)“百花齊放”趨勢，但新進入者仍主要集中在碳化環(huán)節(jié)率先布局，原絲環(huán)節(jié)攻克仍需時間。5）碳碳復材行業(yè)：目前光伏熱場均價已處于底部區(qū)間并企穩(wěn)，基數(shù)原因預計23Q1均價環(huán)比仍有下降。原材料碳纖維價格22Q4下降，望在23Q1有所體現(xiàn)，預計23Q1光伏熱場盈利仍有承壓，但有望逐步探明盈利底。6）TCO玻璃行業(yè)：從調(diào)研情況來看，目前壁壘主要在于市場沒有全套現(xiàn)成在線鍍膜設備提供，且產(chǎn)品導電層要求鍍制均勻性良好（否則會出現(xiàn)紅綠條紋）。當前鈣鈦礦電池廠商與TCO玻璃廠商仍在共同匹配開發(fā)（各家鈣鈦礦廠商所用TCO膜系有差異），需多次送樣以促進組件效率提升，已導入客戶廠商望受益GW級產(chǎn)線落地并享有較高盈利水平。7）光伏玻璃行業(yè)：硅料成本下降釋放行業(yè)需求望推動價格修復，規(guī)模擴增以及產(chǎn)品良率提升有利改善企業(yè)盈利水平，龍頭企業(yè)設備自研+硅砂自供+良率優(yōu)異充分保障競爭優(yōu)勢。薄玻璃占比提升趨勢明顯，個別月份出現(xiàn)緊缺情況，未來薄玻璃產(chǎn)品價格或階段性維持一定溢價。8）工業(yè)氣體行業(yè)：頭部廠商感受到需求恢復明顯，1月份合同量較多，且氣體價格有所恢復。近兩年頭部廠商拿單量明顯提升，產(chǎn)能在今年和明年逐步落地。特種氣體方面，多家特氣企業(yè)逐步突圍并追趕，國產(chǎn)替代加速。9）功能性填料行業(yè)：AI高算力需求促CCL/EMC提高材料要求（如LowCTE、Low α），目前國內(nèi)如聯(lián)瑞新材球硅產(chǎn)品序列齊全，一些高端產(chǎn)品已有批量供應要求。短期硅微粉需求處于筑底企穩(wěn)中，伴隨下游景氣修復需求有望逐步好轉。
新材料領域，我們重點推薦高純石英砂、硅微粉、工業(yè)氣體。
1）石英材料，預計Q2需求端邊際向好，供給端幾乎無新增產(chǎn)能，且不排除部分老產(chǎn)線檢修導致供應略有縮減，供應缺口或進一步擴大。今年以來石英砂價格漲幅明顯加大（石英砂“卡脖子”，凝聚產(chǎn)業(yè)鏈更多利潤），價格或已進入“重估”窗口期。相較于硅料、碳酸鋰，高純石英砂在礦源（資源）+提純（技術）均有較高壁壘，因此供給端約束更強。目前海外擴產(chǎn)相對有限且進度偏緩，國內(nèi)僅石英股份可供應中內(nèi)層砂且主導新增產(chǎn)能，合成石英砂尚需時間，行業(yè)景氣周期有望拉長。石英砂后續(xù)有望迎光伏行業(yè)β與漲價α與業(yè)績共振，半導體、軍工用石英材料需求高增+國產(chǎn)替代共振，資質認證壁壘高，龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市占率，推薦石英股份和菲利華，建議關注歐晶科技。
2）功能性填料：a.硅微粉，AIGC重塑算力基礎設施，上游填料望受益（如高速M7以上用球硅）。覆銅板+環(huán)氧塑封料領域高端化增加球形硅微粉需求，性能/價格/服務優(yōu)勢下，看好國產(chǎn)龍頭加速進入核心客戶供應體系，高端品替代空間大。b.球形氧化鋁，新能源車+芯片熱管理需求促熱界面材料需求擴張，球形氧化鋁迎發(fā)展良機，預計25年全球球鋁需求60.5億。推薦聯(lián)瑞新材，詳見我們發(fā)布的《聯(lián)瑞新材深度：硅微粉龍頭引領國產(chǎn)替代，球形氧化鋁打開成長空間》。
3）工業(yè)氣體：本周稀有氣體延續(xù)跌勢。根據(jù)卓創(chuàng)工業(yè)氣體公眾號，本周液氧價格460元/噸，環(huán)比-5.8%，液氮價格499元/噸，環(huán)比-1.7%，液氬價格1201元/噸，環(huán)比-1.3%。工業(yè)氣體長坡厚雪，國產(chǎn)替代望加速推進，建議關注杭氧股份、華特氣體、金宏氣體。
4）碳纖維：軍工領域需求景氣，民用碳
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