>> 華創(chuàng)證券-信德新材(301349)重大事項點評：優(yōu)質(zhì)原材料鎖定為行業(yè)龍頭地位保駕護(hù)航-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 1037KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃麟,何家金 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
信德新材于2023年4月3日宣布擬通過支付現(xiàn)金方式收購成都昱泰67%-80%的股份，交易完成后，公司將成為成都昱泰的控股股東。
評論：
鎖定10萬噸級以上上游優(yōu)質(zhì)原材料資源，為企業(yè)發(fā)展提供堅實保障。乙烯焦油是負(fù)極包覆材料和瀝青基碳纖維的重要原材料，其品質(zhì)和成本控制對信德新材的主營業(yè)務(wù)負(fù)極包覆材料的盈利能力有十分重要的影響。成都昱泰作為西南地區(qū)唯一取得四川石化乙烯焦油供應(yīng)資格的企業(yè)，信德新材通過本次收購可鎖定10萬噸級以上上游優(yōu)質(zhì)原材料資源。同時，目前四川石化可以通過管道直接向成都昱泰運送乙烯焦油等原材料，能大幅降低原材料運輸成本和采購價格波動風(fēng)險。因此本次收購可以讓信德新材在原材料端進(jìn)一步實現(xiàn)保供、保量、保質(zhì)和保價，進(jìn)而強(qiáng)化供應(yīng)鏈保障體系，保障企業(yè)平穩(wěn)前行。
協(xié)同及規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)核心競爭力，云貴川產(chǎn)業(yè)布局構(gòu)建顯著區(qū)位優(yōu)勢。成都昱泰主要從事主營業(yè)務(wù)與信德基本一致，本次收購也不會改變公司主營業(yè)務(wù)。同時，信德新材會通過核心技術(shù)和工藝流程賦能和適時改進(jìn)，進(jìn)一步提升成都昱泰的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品品質(zhì)，從而提升負(fù)極包覆材料總產(chǎn)能，發(fā)揮協(xié)同及規(guī)模效應(yīng)，提升公司的市場占有率，增強(qiáng)公司核心競爭力。另外，通過收購，信德新材將提升對云貴川區(qū)域集中的下游客戶的響應(yīng)速度和服務(wù)質(zhì)量，還能降低運輸成本，進(jìn)而構(gòu)建顯著的區(qū)位優(yōu)勢。
投資建議：考慮到公司為負(fù)極包覆材料行業(yè)龍頭企業(yè)，在快充負(fù)極滲透率不斷提升的市場趨勢下，高軟化點技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢配合縱向一體化布局很有可能為公司帶來超額收益，我們預(yù)計公司2022-2024歸母凈利潤分別為1.90/3.46/4.71億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為33/18/13倍。參考可比公司估值，給予2023年25x PE，對應(yīng)目標(biāo)價127.3元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：整合效果不及預(yù)期；項目進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價格波動；下游需求不及預(yù)期；客戶集中風(fēng)險等。
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