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公司概況：融入東方底蘊(yùn)的時(shí)尚珠寶頭部品牌
　　潮宏基品牌成立于1997年，是國內(nèi)領(lǐng)先、定位中高端、以東方審美風(fēng)格的時(shí)尚佩飾性珠寶為核心產(chǎn)品的珠寶企業(yè)。目前通過“CHJ潮宏基”和“VENTI梵迪”兩大品牌運(yùn)營(yíng)時(shí)尚珠寶業(yè)務(wù)、通過“FION菲安妮”品牌運(yùn)營(yíng)時(shí)尚女包業(yè)務(wù)，其中“CHJ潮宏基”為公司核心品牌，主營(yíng)時(shí)尚串珠手鏈、戒指、項(xiàng)鏈等。2021年公司營(yíng)收為46.36億元，2016-2021年CAGR為11.1%，2021年歸母凈利潤(rùn)3.51億，2016-2021年CAGR為8.5%。
　　核心能力：時(shí)尚品牌積淀，產(chǎn)品開發(fā)及系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)突出
　　公司始終堅(jiān)持年輕時(shí)尚定位，并推動(dòng)“國際化→中西文化融合→泛時(shí)尚化&多品類”的探索，并最終回歸珠寶主業(yè)并結(jié)合中國傳統(tǒng)文化，通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)和系統(tǒng)化運(yùn)營(yíng)打磨出差異化突出、市場(chǎng)識(shí)別度較高的時(shí)尚品牌形象。產(chǎn)品設(shè)計(jì)維度：公司積累較強(qiáng)的設(shè)計(jì)能力，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)迭代，深耕非遺花絲工藝、且具有將東方審美融入設(shè)計(jì)的先例經(jīng)驗(yàn)，推出樣式繁多的輕巧串珠產(chǎn)品等，贏得年輕消費(fèi)者的廣泛青睞。系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)能力：公司是國內(nèi)首家引進(jìn)SAP-ERP的珠寶企業(yè)，將公司總部、各銷售大區(qū)和分布全國的營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)、倉庫等業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)連接并共享，做到了跨區(qū)域精細(xì)化管理，極大提升了經(jīng)營(yíng)效率并對(duì)自身品牌形象管理提供更高效支撐。同時(shí)基于較強(qiáng)的數(shù)字化基礎(chǔ)，公司在2019年推出云店模式，門店員工通過云店提供線上導(dǎo)購服務(wù)，云店銷售額全部回流至對(duì)應(yīng)門店，顯著提升消費(fèi)者購物體驗(yàn)和門店銷售周轉(zhuǎn)，有力推動(dòng)公司市場(chǎng)份額提升。
　　增長(zhǎng)趨勢(shì)：珠寶首飾主業(yè)蓄力迸發(fā)，潛力業(yè)務(wù)拓增量
　　在公司較深厚的時(shí)尚品牌積淀基礎(chǔ)上，基于較強(qiáng)的產(chǎn)品開發(fā)能力，公司順應(yīng)足金產(chǎn)品工藝優(yōu)化帶來的佩飾性和禮品性需求提升的趨勢(shì)，積極推動(dòng)黃金產(chǎn)品的創(chuàng)新開發(fā)和門店產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，有望實(shí)現(xiàn)單店銷售規(guī)模和盈利能力的提升。同時(shí)，公司已經(jīng)形成自營(yíng)為基礎(chǔ)，加盟門店拓展的業(yè)務(wù)體系，在單店業(yè)務(wù)能力提升支撐下，公司加快推動(dòng)與加盟商合作，在當(dāng)前公司品牌認(rèn)知基礎(chǔ)夯實(shí)而門店覆蓋率相對(duì)較低的背景下，公司黃金珠寶業(yè)務(wù)潛在空間較大且有望快速打開增長(zhǎng)動(dòng)能。在此基礎(chǔ)上，公司女包市場(chǎng)認(rèn)可度較高，有望通過渠道優(yōu)化帶來新一輪恢復(fù)成長(zhǎng)，并且通過“VENTI梵迪”珠寶品牌開展培育鉆業(yè)務(wù)，已初步形成產(chǎn)品系列布局，有望后續(xù)貢獻(xiàn)增量。
　　投資建議：時(shí)尚品牌夯實(shí)，蓄勢(shì)開啟新成長(zhǎng)
　　公司作為國內(nèi)時(shí)尚珠寶龍頭，通過多年積累的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、直營(yíng)門店堅(jiān)持和系統(tǒng)化管理，打造出差異化的時(shí)尚度較高的品牌形象。過往受制于K金飾品等整體性需求回落壓制，而往后來看，公司順應(yīng)黃金工藝升級(jí)和佩飾性及禮品性需求場(chǎng)景延伸的趨勢(shì)，積極加大足金黃金布局，并充分受益于自身較強(qiáng)的設(shè)計(jì)能力和時(shí)尚品牌定位，有望提升單店盈利能力，并借助加盟商打開黃金珠寶業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間，公司當(dāng)前門店數(shù)量未來的拓展?jié)摿^大。同時(shí)，公司女包業(yè)務(wù)渠道積極調(diào)整有望迎來改善，并積極探索培育鉆的增量業(yè)務(wù)，公司整體將有望開啟新一輪成長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為2.92億、4.31億和5.21億元，對(duì)應(yīng)PE估值為25倍、17倍和14倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、居民消費(fèi)支出意愿恢復(fù)較慢影響終端門店需求；
　　2、公司加盟門店展店不及預(yù)期。