久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：山西汾酒發(fā)布2023年第一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，初步核算23Q1實(shí)現(xiàn)總營收126.36億元左右，同比增長20%左右，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤44.52億元左右，同比增長20%左右。
　　Q1收入增長略超此前預(yù)期。23年以來公司積極打造全方位產(chǎn)品矩陣，繼續(xù)深化市場布局，市場銷售呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的良好態(tài)勢，Q1預(yù)計(jì)營收同比增長20%左右，增幅略高于我們此前的一季報(bào)前瞻（前瞻中預(yù)計(jì)公司23Q1營收/凈利潤同比增長18%/20%）。分產(chǎn)品來看，估計(jì)青花20、巴拿馬、老白汾等產(chǎn)品收入增速較快，復(fù)興版發(fā)展較為穩(wěn)健，玻汾收入增長估計(jì)較為平穩(wěn)，分地區(qū)來看，估計(jì)省內(nèi)外市場均有不錯(cuò)表現(xiàn)，省內(nèi)市場春節(jié)后恢復(fù)較好、動(dòng)銷周轉(zhuǎn)較快、開瓶數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，省外市場布局繼續(xù)深化，長江以南市場保持較高增速，環(huán)山西等北方市場亦起勢較快。估計(jì)23Q1歸母凈利率35.23%，利潤率同比保持穩(wěn)定。
　　動(dòng)銷良性，渠道低庫存運(yùn)作。公司一季度強(qiáng)化市場秩序管理，一直維持低庫存運(yùn)作，2月份控量供貨二十多天，特別是針對部分此前庫存偏高的區(qū)域，回款發(fā)貨速度有所放緩，庫存去化效果較為明顯，河南、山東等體量較大的省外市場庫存縮短、周轉(zhuǎn)加快，到三月初庫存基本控制在一個(gè)半月以內(nèi)，在同業(yè)內(nèi)一直處于健康水平。3月估計(jì)回款恢復(fù)正常節(jié)奏，呈現(xiàn)“淡季不淡”的現(xiàn)象，一季度開局良好，大約完成全年任務(wù)的40%左右。同時(shí)伴隨消費(fèi)場景恢復(fù)延續(xù)，去年Q2疫情下主動(dòng)調(diào)整節(jié)奏、基數(shù)較低，23年Q2收入增速或進(jìn)一步加快。
　　經(jīng)營向上趨勢延續(xù)，后續(xù)估值有望修復(fù)。公司雖然此前受短期市場擔(dān)憂擾動(dòng)股價(jià)表現(xiàn)落后于整體板塊，但實(shí)際經(jīng)營優(yōu)秀，批價(jià)、庫存等指標(biāo)在同業(yè)內(nèi)表現(xiàn)一直較為突出，青花系列、老白汾、巴拿馬等動(dòng)銷勢頭良好，復(fù)興版強(qiáng)調(diào)營造市場氛圍，后續(xù)或繼續(xù)加強(qiáng)圈層營銷、高端培育等，拉動(dòng)市場動(dòng)銷。全年保持穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)，管理層和營銷團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，具備較強(qiáng)執(zhí)行力，近年來戰(zhàn)略方向和步調(diào)統(tǒng)一，產(chǎn)品端矩陣豐富、不同價(jià)格帶均有布局，腰部產(chǎn)品放量趨勢延續(xù)，高端產(chǎn)品穩(wěn)扎穩(wěn)打，玻汾在光瓶酒市場地位穩(wěn)固，渠道端狀態(tài)良性，一直維持低庫存運(yùn)作。當(dāng)前23年P(guān)/E在30倍左右，公司經(jīng)營向上趨勢與成長性較強(qiáng)，Q1業(yè)績預(yù)告優(yōu)秀有望提振市場信心，后續(xù)估值與市場表現(xiàn)有望修復(fù)。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：維持2022-24年凈利潤預(yù)測為79.21/99.52/125.29億元，折合EPS為6.49/8.16/10.27元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)P/E為38/30/24倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：青花系列增長不及預(yù)期，省外擴(kuò)張不及預(yù)期。