>> 浙商證券-禾望電氣(603063)2022年報點評報告：22Q4盈利環(huán)比改善，光儲業(yè)務(wù)加速放量-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 740KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨 |
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業(yè)績符合預(yù)期，2022Q4盈利環(huán)比改善
2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入28.09億元，同比增長33.52%；歸母凈利潤2.67億元，同比下降4.69%；銷售毛利率及凈利率分別為30.30%、9.53%。其中2022Q4，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，同比下降6.06%，環(huán)比增長68.58%。毛利率31.68%，環(huán)比提升1.90pct；凈利率9.22%，環(huán)比提升0.42pct。
新能源電控領(lǐng)域：技術(shù)賦能新能源全方位布局，光儲業(yè)務(wù)加速放量
2022年，公司新能源電控業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入22.07億元，同比增長27.47%；毛利率25.73%，同比減少6.99pct。產(chǎn)品主要包括風(fēng)電變流器、光伏逆變器、儲能變流器。
?。?）風(fēng)電變流器：2022年實現(xiàn)銷售3439臺，同比下降1.29%。公司風(fēng)電變流器在電網(wǎng)適應(yīng)性、環(huán)境適應(yīng)性與負(fù)載適應(yīng)性仍處于技術(shù)領(lǐng)先地位。公司通過創(chuàng)新技術(shù)轉(zhuǎn)化為實踐案例，如2022年山東省首個平價海上風(fēng)電項目、國內(nèi)首個國產(chǎn)中壓變流器規(guī)?；瘧?yīng)用項目、我國首個單體百萬千瓦級陸上風(fēng)電項目等。
?。?）光伏逆變器：2022年實現(xiàn)銷售13.48萬臺，同比增長195.92%。公司推出戶用、工商業(yè)、電站型三大智慧方案；響應(yīng)國家鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，乘“整縣推進(jìn)”東風(fēng)，依托“千家萬戶沐光行動”進(jìn)行國內(nèi)外戶用市場大發(fā)力；憑借極具競爭力的工商業(yè)光伏解決方案，獲得大量客戶認(rèn)可。
?。?）儲能變流器：公司儲能產(chǎn)品涵蓋PCS、PCS箱變一體機(jī)、EMS、戶外工商業(yè)儲能系統(tǒng)一體機(jī)、離網(wǎng)控制器等多種設(shè)備及相關(guān)系統(tǒng)。公司還針對風(fēng)電特殊應(yīng)用場景，推出風(fēng)儲一體變流器，將儲能系統(tǒng)與風(fēng)電系統(tǒng)融合一體，通過儲能技術(shù)有效平抑風(fēng)力發(fā)電的波動性，提高風(fēng)電場并網(wǎng)接入能力及風(fēng)電消納能力。
傳動領(lǐng)域：繼續(xù)加大傳動業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局，訂單持續(xù)突破
2022年，公司工程傳動業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.71億元，同比增長84.98%；毛利率44.59%，同比減少0.97pct。公司以高效、智能、低碳的傳動解決方案與創(chuàng)新變頻技術(shù)助力各類工業(yè)場合。公司全系列變頻傳動解決方案除冶金軋鋼、礦山機(jī)械、鐵路基建外，還在儲氣庫、大型齒輪箱試驗臺、分布式能源發(fā)電、起重等行業(yè)廣泛應(yīng)用，并在深井全變頻鉆機(jī)、大型油氣壓裂、大型齒輪箱試驗臺、大型軋鋼、盾構(gòu)機(jī)等細(xì)分市場成為國內(nèi)領(lǐng)先品牌。
盈利預(yù)測及估值
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級：公司在新能源電控及傳動領(lǐng)域具備領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢，風(fēng)光儲業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。考慮海上風(fēng)電平價后風(fēng)電變流器業(yè)務(wù)價格端承壓，新能源電控業(yè)務(wù)盈利能力下行，我們下調(diào)公司2023-2024年盈利預(yù)測，新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.04、5.51、7.00億元（下調(diào)之前公司2023-2024年歸母凈利潤分別為6.50、8.63億元），對應(yīng)EPS為0.91、1.24、1.58元/股，PE為32、23、18倍。
風(fēng)險提示：風(fēng)電光伏裝機(jī)不及預(yù)期；原材料成本波動。
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