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事件
　　安琪酵母發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告：預(yù)計(jì)2023Q1公司營收同增10%-15%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤3.4-3.7億元，同增10.0%-18.00%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，一季度扣非超預(yù)期
　　預(yù)計(jì)2023Q1公司營收同增10%-15%，基本符合預(yù)期，增長主要系公司烘焙業(yè)務(wù)、YE業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)增長較好，銷售規(guī)模增加。預(yù)計(jì)2023Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.4-3.7億元，同增10%-18%，增速高于收入預(yù)計(jì)主要系高毛利產(chǎn)品需求恢復(fù)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化疊加對(duì)部分產(chǎn)品提價(jià)所致。預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤3.2-3.5億元，同增21.5%-31.0%，扣非增速較高預(yù)計(jì)主要系收到政府補(bǔ)助2629.4萬元，其中收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助1829.4萬元。
　　▌下游需求復(fù)蘇，各品類望恢復(fù)性增長
　　展望2023年，隨著餐飲以及烘焙店等業(yè)態(tài)復(fù)蘇，公司在B端的酵母業(yè)務(wù)有望迎來較快增長，保健品、動(dòng)物營養(yǎng)等業(yè)務(wù)同樣受益于消費(fèi)場景復(fù)蘇增速將恢復(fù)，YE等酵母衍生品將為公司高增助力。成本端，糖蜜價(jià)格略有下降，同時(shí)隨著水解糖項(xiàng)目投產(chǎn)原材料成本或?qū)⒒芈?。若GDR發(fā)行成功，亦有望擴(kuò)大海外產(chǎn)能布局，海外收入維持高增態(tài)勢，我們預(yù)計(jì)全年收入+12%，歸母凈利潤+10%目標(biāo)有望順利實(shí)現(xiàn)。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)測2023-2025年EPS為1.68/2.04/2.39元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為24/20/17倍，我們認(rèn)為公司作為酵母龍頭，隨著需求回暖疊加擴(kuò)產(chǎn)，仍具長期價(jià)值，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、海外拓展不及預(yù)期等。