>> 西部證券-當(dāng)升科技(300073)2022年報點評：海外客戶優(yōu)勢明顯，23Q1業(yè)績超預(yù)期-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 350KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布22年年報及23年一季報預(yù)告，22年實現(xiàn)營收212.64億元，同比+157.5%，歸母凈利潤22.59億元，同比+107.0%，單季度來看，22Q4實現(xiàn)營收71.77億元，同比+132.53%，環(huán)比+44.28%，歸母凈利潤7.81億元，同比+114.72%，環(huán)比+37.93%。23Q1，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4~4.5億元，同比+3.36%~16.28%，環(huán)比-42.4%~-48.8%，扣非歸母凈利4~4.5億元，同比+13.83%~28.06%，環(huán)比-33.6%~-41.0%。Q1業(yè)績超市場預(yù)期。
22年出貨量穩(wěn)定增長，海外客戶優(yōu)勢突出。公司22年出貨6.35萬噸，同比+34.5%，其中出口海外2.15萬噸，占總出貨34%，同比+28.2%，22年單噸平均扣非凈利3.7萬元/噸左右，其中22Q4預(yù)計出貨1.8萬噸，單噸扣非凈利3.8萬元/噸，主要由于公司高鎳占比提升、海外收入占比高和匯兌收益等，盈利能力領(lǐng)先行業(yè)，預(yù)計公司23年三元正極出貨10萬噸，單噸凈利均值有望在2.5萬元/噸左右。
23Q1業(yè)績超市場預(yù)期，盈利能力維持高位。預(yù)計公司23Q1出貨1.5萬噸左右，單噸扣非凈利在2.8萬元/噸，在行業(yè)需求放緩、碳酸鋰價格大幅下跌及國內(nèi)競爭加劇的情況下公司盈利能力依然遠超行業(yè)，主要在于公司加工費下降壓力較小，疊加自身供應(yīng)鏈管控能力較強，庫存水平較低。
打造產(chǎn)品多元矩陣，受益特斯拉4680電池量產(chǎn)。2022年7月，公司發(fā)布6款戰(zhàn)略新產(chǎn)品，具有固態(tài)電池正極、高性能磷酸（錳）鐵鋰、富鋰錳基、鈉電正極等多產(chǎn)品，打造多元產(chǎn)品矩陣，研發(fā)實力行業(yè)領(lǐng)先，同時隨著特斯拉4680電池量產(chǎn)，公司高鎳/超高鎳產(chǎn)品有望大幅放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。
投資建議：考慮國內(nèi)三元競爭激烈，下調(diào)公司23-24年盈利預(yù)期，預(yù)計公司23-25年凈利潤為25.13/27.4/31.3億元（23/24年前值28.1/33.0億元），同比增長11.3%/9%/14.3%，對應(yīng)PE為12.1x/11.1x/9.7x，維持“買入”評級。
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