>> 國盛證券-泰嘉股份(002843)業(yè)績表現(xiàn)靚麗，“光伏+儲能”業(yè)務(wù)進展順利-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴 |
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公司發(fā)布2022年年度報告。公司2022年實現(xiàn)收入9.78億元（+85.64%），歸母凈利潤1.30億元（+86.90%），扣非歸母凈利潤1.09億元（+153.95%）；單Q4實現(xiàn)收入5.19億元（同比+279.54%），歸母凈利潤0.34億元（同比+49.74%），扣非歸母凈利潤0.34億元。公司鋸切業(yè)務(wù)海外高增長，消費電子業(yè)務(wù)走上正軌，光伏+儲能業(yè)務(wù)布局順暢，整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
鋸切業(yè)務(wù)：公司為鋸切龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，出口大幅增長。公司雙金屬帶鋸條2022年實現(xiàn)收入5.64億元，同比+19.40%，毛利率為41.65%，同比+0.92pct。公司依托全尺寸生產(chǎn)技術(shù)以及國內(nèi)外市場協(xié)調(diào)發(fā)展，鋸切業(yè)務(wù)2021年市占率已達國內(nèi)第一、全球前三。公司2022年鋸切業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，中高端產(chǎn)品占比持續(xù)提高，中高端產(chǎn)品收入達3.27億元，同比+23.18%，占鋸切收入52.38%。此外，隨著歐美等國通脹高啟以及地緣沖突導(dǎo)致的能源價格上漲，歐美制造成本大幅上升、產(chǎn)品交付周期延長，海外市場需求向國內(nèi)快速轉(zhuǎn)移，在此背景下，2022年公司鋸切出口收入1.89億元，同比+65.67%，占鋸切收入30.22%。
新能源業(yè)務(wù)：消費電子快速恢復(fù)，“光伏+儲能”布局順暢。鉑泰電子（雅達）2022年實現(xiàn)營業(yè)收入13.73億元（2022Q4為3.54億元，其中消費電子/新能源業(yè)務(wù)分別為3.21/0.15億元），同比+80.86%（對比2021年度模擬審計數(shù)據(jù)），實現(xiàn)營業(yè)利潤2912.19萬元，凈利潤2293.26萬元。雅達為全球電源行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，具備30年行業(yè)積淀，曾為艾默生在中國的主要生產(chǎn)基地，主要產(chǎn)品為充電器、定制電源、變壓器、光伏優(yōu)化器、光伏逆變器、儲能變流器等，客戶包括華為、蘋果、惠普、美國先進能源等。2022年公司通過加強供應(yīng)鏈管理、精益制造，推進降本增效，消費性電子電源業(yè)務(wù)營收迅速恢復(fù)。并憑借品質(zhì)管控、技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，布局光伏逆變器、光伏優(yōu)化器、儲能pcs等相關(guān)產(chǎn)品，打造新的業(yè)務(wù)增長點。在光伏、儲能行業(yè)高速發(fā)展的背景下，光伏逆變器、光伏優(yōu)化器、儲能pcs作為其關(guān)鍵必選部件，未來有望迎來高速發(fā)展。目前，公司定增募投新能源項目（光伏逆變器+光伏優(yōu)化器+儲能pcs）相關(guān)產(chǎn)線已開始投產(chǎn)，并陸續(xù)進入量產(chǎn)階段。未來，公司依托雅達在業(yè)內(nèi)的技術(shù)、人才、品牌優(yōu)勢，繼續(xù)加大對新能源業(yè)務(wù)的投入，引進人才，注重研發(fā)，提高ODM自主設(shè)計能力，優(yōu)化產(chǎn)品成本，保障供應(yīng)鏈質(zhì)量，有望獲得國內(nèi)客戶新項目的進一步突破。
投資建議：我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.57、3.63、4.77億元，同比增長96.6%、41.5%、31.4%，對應(yīng)PE為14.0X、9.9X、7.5X。公司為國內(nèi)鋸切工具龍頭，海外市場有望維持高速增長；同時，公司光伏+儲能業(yè)務(wù)從0到1，有望顯著拉升公司業(yè)績，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋸切業(yè)務(wù)下游市場需求不及預(yù)期、新能源業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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