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本期投資提示：
　　醫(yī)美：線下概念復(fù)蘇疊加切入醫(yī)美賽道玩家增加，醫(yī)美賽道預(yù)計(jì)迎來需求端、供給端雙重爆發(fā)。需求端長期邏輯：滲透率提升+國民消費(fèi)能力提升+國貨概念；短期邏輯：23Q1相對正?；鶖?shù)之下，已充分展現(xiàn)環(huán)比改善之態(tài)，預(yù)計(jì)23Q2低基數(shù)之下，將創(chuàng)業(yè)績高峰。供給端：高粘性、高頻次、低單價(jià)的輕醫(yī)美項(xiàng)目，供給端呈千帆競發(fā)之勢。藥械龍頭愛美客在研管線規(guī)劃完善，華東醫(yī)藥、江蘇吳中跨界布局，復(fù)銳醫(yī)療科技穩(wěn)坐光電龍頭力爭全線開發(fā)，巨子生物、錦波生物攜重組膠原蛋白技術(shù)為藥械添彩。供給端、需求端雙重利好成就醫(yī)美賽道關(guān)注度與消費(fèi)偏好。
　　化妝品：短期電商流量趨于見頂，疫情監(jiān)管放開打破既有圍繞大型電商購物節(jié)產(chǎn)生囤貨復(fù)購周期，國貨龍頭需積極探索疫后消費(fèi)新節(jié)奏。2023年限額以上化妝品零售額在去年同期+7pct的相對高基數(shù)下，累計(jì)同比增長3.8%，高于社零整體0.3pct，說明化妝品整體需求仍在，但復(fù)蘇勢態(tài)偏弱。行業(yè)弱復(fù)蘇，既有優(yōu)勢電商渠道流量見頂，直播等銷售方式成本高企，公司業(yè)績分化在所難免?；貧w化妝品的快速消費(fèi)品本質(zhì)，積極探索常態(tài)化社會下客群消費(fèi)偏好和促銷節(jié)奏為重點(diǎn)。看好國貨龍頭的本土適應(yīng)能力和消費(fèi)者洞察力。
　　醫(yī)美Q1前瞻：1）愛美客：預(yù)計(jì)公司23年Q1營收同比增長35%，歸母凈利潤同比增長40%。濡白天使針持續(xù)放量，縱享廣闊空間。行業(yè)監(jiān)管持續(xù)加碼，清出非合規(guī)產(chǎn)品，長遠(yuǎn)利好龍頭。肉毒、體重管理產(chǎn)品在研，輕醫(yī)美產(chǎn)品矩陣之王者。2）朗姿股份：預(yù)計(jì)公司23年Q1營收同比增長20%，歸母凈利潤扭虧為盈。疫情影響逐漸消除助力線下醫(yī)美機(jī)構(gòu)客流量、新開醫(yī)美機(jī)構(gòu)進(jìn)度復(fù)蘇，未來持續(xù)醫(yī)美業(yè)務(wù)外延擴(kuò)張有望推進(jìn)業(yè)績回升。體外孵化能力強(qiáng)，體外雙位數(shù)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)成熟后有望陸續(xù)并入。
　　化妝品Q1前瞻：1）珀萊雅：預(yù)計(jì)公司23年Q1營收同比增長28%，歸母凈利潤同比增長32%。23Q1電商平臺最大贏家之一，逆勢增長印證產(chǎn)品高粘性與品牌強(qiáng)心智。品牌升級+彩妝孵化，珀萊雅多次證明自身管理能力，穿越行業(yè)景氣度變遷。2）華熙生物：預(yù)計(jì)公司23 Q1營收基本持平，歸母凈利潤同比增長5%左右。去年同期高基數(shù)，新品Q2蓄勢待發(fā)。相信華熙生物研發(fā)實(shí)力帶來的產(chǎn)品力與消費(fèi)者粘性，靜候流量-產(chǎn)品力-高粘性-復(fù)購閉環(huán)完善。3）貝泰妮：預(yù)計(jì)公司23Q1營收基本持平，歸母凈利潤同比增長5%。23年主品牌薇諾娜聚焦高毛利、高粘性精華類產(chǎn)品，縮減長尾產(chǎn)品降本增效。子品牌重點(diǎn)培育，薇諾娜Baby、抗衰新品牌AOXMED23年將逐步承擔(dān)重任。23Q1團(tuán)隊(duì)調(diào)整期，靜候花開。4）上海家化：預(yù)計(jì)公司23Q1營收同比下滑5%，歸母凈利潤同比下滑5%。22年公司受疫情影響業(yè)績承壓，轉(zhuǎn)戰(zhàn)抖音平臺助力品牌挖掘新渠道增長點(diǎn)，業(yè)績修復(fù)進(jìn)行時，23Q2將迎低基數(shù)，期待業(yè)績拐點(diǎn)。5）丸美股份：預(yù)計(jì)公司23Q1營收同比增長30%，歸母凈利潤同比增長10%。23Q1護(hù)膚彩妝雙品牌為電商雙嬌，老牌國貨成功轉(zhuǎn)型，線上業(yè)績成功兌現(xiàn)，已掌握成熟渠道切換方法論。
　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見：滲透率疊加國貨崛起概念持續(xù)發(fā)力，堅(jiān)定看好化妝品醫(yī)美板塊。重點(diǎn)推薦：1）業(yè)績確定性高+前景光明：愛美客、珀萊雅、巨子生物；2）復(fù)蘇拐點(diǎn)帶來價(jià)值彈性：貝泰妮、華熙生物、上海家化；3）享受復(fù)蘇紅利：丸美股份、朗姿股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加劇；市場需求變動；行業(yè)競爭加劇；復(fù)蘇不及預(yù)期。