>> 華鑫證券-英維克(002837)公司事件點評報告：數(shù)據(jù)中心+儲能雙輪驅動，溫控龍頭業(yè)績超預期-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
大小： |
378KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黎江濤 |
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事件
英維克發(fā)布2022年報：實現(xiàn)營收29.23億元/yoy+31.19%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元/yoy+36.69%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.55億元/yoy+37.34%。
投資要點
▌四季度業(yè)績超預期，公司維持高速增長公司2022年四季度實現(xiàn)營收14.38億元/yoy+98%/qoq+135%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元/yoy+205%/qoq+151%，同環(huán)比均高速增長，超市場預期。公司四季度業(yè)績高增，主要由于上半年受原材料供應、生產、物流等外部因素擾動，部分項目于四季度集中驗收。全年來看，公司實現(xiàn)營收29.23億元/yoy+31%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元/yoy+37%，若剔除股權激勵費用對歸母凈利潤影響0.34億元，則公司歸母凈利潤同比增長達53%。
▌AI催生算力新需求，數(shù)據(jù)中心增量提效
ChatGPT引發(fā)AI浪潮，AI發(fā)展需大量底層算力支持，對數(shù)據(jù)中心部署量、功率密度均提出更高要求。液冷溫控溫度控制能力更強，具更低PUE，可支持高功率密度服務器發(fā)展，與AI服務器需求更加契合，滲透率有望逐步提升。由于液冷溫控具更高單位價值量，數(shù)據(jù)中心溫控有望在AI行業(yè)催化下，迎來量、價齊升。
公司2022年實現(xiàn)機房溫控營收14.4億元/yoy+20%，占比49%?？蛻舴矫?，公司與騰訊、阿里巴巴、秦淮數(shù)據(jù)、萬國數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等龍頭客戶保持緊密合作。技術方面，公司對冷板、浸沒等液冷技術平臺長期投入，于2022年8月與英特爾等20家合作伙伴聯(lián)合發(fā)布《綠色數(shù)據(jù)中心創(chuàng)新實踐：冷板液冷系統(tǒng)設計參考》白皮書，已推出針對算力設備和數(shù)據(jù)中心的Coolinside液冷機柜及全鏈條液冷解決方案，技術優(yōu)勢凸顯。截至目前，公司已累計實現(xiàn)超500MW液冷設備交付，2022年數(shù)據(jù)中心機房及算力設備的液冷技術相關營收為2021年的5倍左右。
▌儲能仍處高增通道，貢獻高業(yè)績彈性
全球碳中和大勢所趨，風光發(fā)電量占比持續(xù)提升，儲能重要性日益凸顯，中長期將維持高增。溫控系統(tǒng)通過對儲能電池進行熱管理，提升儲能系統(tǒng)使用壽命，保障儲能安全，是儲能系統(tǒng)重要環(huán)節(jié)，將隨儲能行業(yè)高速增長。公司持續(xù)加大儲能領域投入，于2023年3月發(fā)布儲能專用SoluKing液冷工質2.0，提供9重防護手段，耐腐性能達到傳統(tǒng)車用防凍液5倍以上；2022年11月發(fā)布BattCool儲能全鏈條液冷解決方案2.0，電芯溫差低至2℃，可實現(xiàn)最快2小時交付。2022年公司儲能溫控營收約8.5億元，為2021年2.5倍，占公司營收比重近30%，隨儲能行業(yè)高速發(fā)展，儲能溫控為公司貢獻業(yè)績彈性有望持續(xù)提升。
▌盈利預測
預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為4.1/5.8/8.5億元，EPS分別為0.94/1.34/1.96元，當前股價對應PE分別為39/27/19倍?；诠緮?shù)據(jù)中心與儲能溫控業(yè)務均處高景氣賽道，我們看好公司中長期向上發(fā)展機會，維持“買入”評級。
▌風險提示
產能消化不及預期；消費電子行業(yè)需求不及預期；碳納米管價格、銷量不及預期；產業(yè)競爭加劇風險
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