>> 華金證券-當升科技(300073)海外市場持續(xù)放量，業(yè)績長虹-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
大小： |
306KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張文臣,顧華昊 |
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事件：公司發(fā)布2022年報和2023Q1業(yè)績預(yù)告。2022年公司營收212.64億元，同比增長157.5%；扣非后歸母凈利潤23.25億元，同比增長182.23%。22Q4公司營收71.77億元，同比增長132.5%，環(huán)比增長44.3%；扣非后歸母凈利潤6.78億元，同比增長118.8%，環(huán)比增長0.65%。23Q1扣非凈利潤4~4.5億元，上年同期3.5億元，同比增長13.83%~28.06%。
整體業(yè)績符合預(yù)期。公司22年收入高增主要系多元材料業(yè)務(wù)出貨量快速增長疊加原材料碳酸鋰價格快速上漲。分業(yè)務(wù)看，多元材料收入190.57億元、同比增長175.8%，鈷酸鋰收入7.58億元、同比下滑21.7%；智能裝備業(yè)務(wù)收入1.62億元、同比下滑13.1%。22年正極材料出貨量6.35萬噸，推測多元材料出貨量6.16萬噸、對應(yīng)單位毛利5.66萬元/噸、同比增長95%，單位凈利3.59萬元/噸、同比增長118%。另外，2022年資產(chǎn)減值損失2.18億元，主要系原材料價格下降、計提存貨跌價準備。2022年末，公司貨幣資金52.16億元；應(yīng)收賬款和票據(jù)60.65億元、同比增長150%、環(huán)比增長19%，主要系產(chǎn)品銷量和售價增加。報告期內(nèi)，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金141.8億元、同比增長199%、環(huán)比增長61%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額11.6億元、同比增長52.4%、環(huán)比增長235.6%。
積極拓展海外市場。公司2022年海外收入70.13億元、同比增長156.5%。報告期內(nèi)，公司與SK on、AESC、LG新能源、Murata等電池企業(yè)建立了深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，國際客戶銷售占比已超過70%，成為全球同時向日本、韓國、歐洲、美國出口動力正極材料的領(lǐng)先企業(yè)。2023年公司將繼續(xù)秉持“做大中國市場，做強歐洲市場，做優(yōu)美國市場”的市場策略，發(fā)揮海外市場先發(fā)優(yōu)勢，進一步擴大海外動力市場的開發(fā)，深度綁定國際客戶。同時，通過磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)快速導(dǎo)入全球優(yōu)質(zhì)大客戶，推動業(yè)績增長。
加速科技成果轉(zhuǎn)化。2023年公司將繼續(xù)秉持“創(chuàng)新驅(qū)動、技術(shù)引領(lǐng)”的發(fā)展理念，加大高鎳材料技術(shù)開發(fā)力度，擴大高能量密度Ni86、Ni88、Ni90、Ni93型高鎳多元材料的銷售規(guī)模，提升Ni95、Ni98型超高鎳多元材料和中鎳高電壓多元材料的量產(chǎn)規(guī)模，加快超高鎳無鈷產(chǎn)品在國內(nèi)外客戶的驗證及導(dǎo)入。同時，加快推進磷酸（錳）鐵鋰正極材料批量供應(yīng)和鈷酸鋰產(chǎn)品銷售，推進鈉離子電池正極材料、富鋰錳基、固態(tài)鋰電等前瞻性新產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)與成果轉(zhuǎn)化，為公司全球市場業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
擴產(chǎn)項目持續(xù)推進。報告期內(nèi)，公司常州當升二期工程5萬噸高鎳多元材料產(chǎn)能建設(shè)已完工，新建多元正極材料產(chǎn)能為柔性生產(chǎn)線，兼容中鎳、高鎳、超高鎳等產(chǎn)品生產(chǎn)。江蘇當升四期年產(chǎn)2萬噸項目預(yù)計2023H2調(diào)試。2023年公司將加快推進常州當升二期工程產(chǎn)能的建設(shè)進度，實現(xiàn)產(chǎn)能全部投產(chǎn)。同時，穩(wěn)步推進江蘇當升四期工程、西南地區(qū)磷酸（錳）鐵鋰、高端多元材料產(chǎn)能的建設(shè)進程，推動海外生產(chǎn)基地項目進程，為公司進一步搶占全球市場份額提供堅實的產(chǎn)能保障。
投資建議：公司是高鎳正極材料龍頭企業(yè)，在海外開拓方面具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢。隨著公司產(chǎn)品由高鎳向超高鎳迭代，單噸盈利有望繼續(xù)保持較高水平。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為22.68億元、27.55億元和32.50億元，對應(yīng)PE分別是13.2、10.9和9.2倍，首次給于“買入-B”評級。
風險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期；上游資源價格繼續(xù)大幅下降；公司新建產(chǎn)線投產(chǎn)不及預(yù)期等。
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