>> 東北證券-茂萊光學(xué)(688502)精密光學(xué)耕耘多年，突破向上多領(lǐng)域厚積薄發(fā)-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 1770KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李玖,武芃睿 |
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精密光學(xué)器件積累多年，IPO募投助力持續(xù)增長。茂萊光學(xué)專注于精密光學(xué)器件、光學(xué)鏡頭和光學(xué)系統(tǒng)的研產(chǎn)銷，提供“光、機、電、算”一體化的解決方案。目前公司擁有覆蓋紫外到紅外譜段的光學(xué)設(shè)計能力，高精度光學(xué)器件制造能力，光學(xué)鏡頭及系統(tǒng)的多變量主動裝調(diào)能力，以及光學(xué)系統(tǒng)的垂直集成能力。公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，包括半導(dǎo)體設(shè)備、生命科學(xué)及醫(yī)療、航空航天、生物識別、AR/VR檢測設(shè)備、無人駕駛等。IPO募投助力高端精密光學(xué)產(chǎn)品生產(chǎn)與研發(fā)項目，開發(fā)新產(chǎn)品與新技術(shù)，擴充優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，增強公司核心競爭力。
半導(dǎo)體：助力光刻機國產(chǎn)化，檢測設(shè)備業(yè)務(wù)有望持續(xù)成長。公司的精密光學(xué)產(chǎn)品應(yīng)用于國際龍頭企業(yè)KLA、Camtek的半導(dǎo)體檢測設(shè)備中。2021年公司在全球半導(dǎo)體領(lǐng)域工業(yè)級精密光學(xué)市場的占有率為3%。茂萊光學(xué)的精密光學(xué)器件已經(jīng)成功應(yīng)用于SMEE，為其光刻機光學(xué)系統(tǒng)提供用于勻光、中繼照明模塊的光學(xué)器件、投影物鏡，以及用于工件臺位移測量系統(tǒng)的棱鏡組件。美國多次施壓盟國限制光刻機對中國的出口，我國對于光刻機國產(chǎn)化的訴求強烈。光學(xué)器件的自主可控作為關(guān)鍵一環(huán)，茂萊光學(xué)在精密光學(xué)方面有望持續(xù)突破，助力上海微光刻機事業(yè)的發(fā)展突破。
生命科學(xué)業(yè)務(wù)成長空間廣闊，其他光學(xué)未來可期。生命科學(xué)：主要用于基因測序儀、口內(nèi)掃描儀等。公司供貨Align口內(nèi)掃描儀的光學(xué)器件及組件，光學(xué)基因測序儀領(lǐng)域的主要客戶是華大智造，為其提供高通量光機引擎，公司產(chǎn)品具有成像寬闊度高，成像效果清晰的優(yōu)勢，憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量，生命科學(xué)業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)高速成長。航空航天：公司與508所合作超過10年，提供的光學(xué)器件和鏡頭應(yīng)用于衛(wèi)星等，同時公司在國產(chǎn)大飛機的HUD亦有所布局，助力國家重大科技事業(yè)發(fā)展。AR/VR：光學(xué)測試模組及光學(xué)檢測設(shè)備主要客戶包括Microsoft、Facebook，隨著AR/VR需求的快速增長，公司的AR/VR檢測設(shè)備業(yè)務(wù)有望充分受益。
首次覆蓋，給予“增持”評級。公司深耕于光學(xué)領(lǐng)域，能夠快速滿足客戶定制化、差異化的開發(fā)需求，預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為5.30、6.37、9.34億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PS分別為24、20和14倍。
風(fēng)險提示：下游需求、新品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，市場競爭加劇的風(fēng)險
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