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核心觀點(diǎn)
　　3月市場回顧：預(yù)期有所回落，板塊階段性調(diào)整。今年3月建材板塊下跌7.5%，跑輸滬深300指數(shù)7.05pct，其中水泥板塊單月下跌8.07%，跑輸滬深300指數(shù)7.62pct，玻璃板塊單月下跌4.59%，跑輸滬深300指數(shù)4.14pct，其他建材板塊單月下跌7.82%，跑輸滬深300指數(shù)7.37pct。各細(xì)分板塊均出現(xiàn)不同程度下行，跌幅相對較小的分別為玻纖（-1.93%）、混凝土及其他（-3.00%）、水泥管（-3.63%）。
　　地產(chǎn)數(shù)據(jù)修復(fù)明顯，基建延續(xù)良好增長。年初以來地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)不同程度修復(fù)，其中竣工實(shí)現(xiàn)正增長，新房二手房高頻數(shù)據(jù)邊際修復(fù)，近期相關(guān)支持政策仍在出臺，市場預(yù)期有望持續(xù)改善，同時在保交樓政策持續(xù)推進(jìn)下，全年竣工端修復(fù)具備更高確定性。基建投資仍保持較高增長，積極財(cái)政政策下，專項(xiàng)債額度較去年進(jìn)一步提高并保持前置發(fā)行，助力改善項(xiàng)目資金狀況，推動去年下半年至今的各地重點(diǎn)項(xiàng)目盡快落地，近期全國各地迎來重大項(xiàng)目密集開工，二季度有望進(jìn)入施工高峰期，全年基建投資增長趨勢有望繼續(xù)保持。
　　需求保持恢復(fù)，浮法玻璃降庫明顯、玻纖開啟小幅去庫。①水泥：3月各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，受錯峰生產(chǎn)陸續(xù)結(jié)束影響，供給壓力增加，水泥價(jià)格出現(xiàn)震蕩，短期天氣因素或?qū)⑼侠坌袠I(yè)運(yùn)行，隨著各地項(xiàng)目開工持續(xù)推進(jìn)，需求有望保持恢復(fù)，水泥價(jià)格具備一定推漲動力，南方地區(qū)表現(xiàn)有望優(yōu)于北方地區(qū)。②玻璃：浮法玻璃需求恢復(fù)較好，庫存快速去化，價(jià)格穩(wěn)步上行，短期盡管加工廠新增訂單表現(xiàn)一般，但成品庫存不多，中下游或?qū)⒈３忠欢ㄔ瑤齑?，開工率預(yù)計(jì)仍可維持，行業(yè)運(yùn)行有望延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行；光伏玻璃方面，國內(nèi)及海外市場陸續(xù)升溫，組件廠家訂單跟進(jìn)尚可，需求端存支撐，預(yù)計(jì)交投繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但在產(chǎn)產(chǎn)能及庫存壓力仍存，價(jià)格上漲空間有限，或穩(wěn)價(jià)為主。③玻纖：需求緩慢復(fù)蘇中，基建、風(fēng)電等預(yù)期向好繼續(xù)提供支撐，整體產(chǎn)銷有所修復(fù)，庫存環(huán)比小幅縮減，粗紗價(jià)格底部整體趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)隨著下游需求持續(xù)恢復(fù)，供需關(guān)系有望進(jìn)一步改善，關(guān)注需求延續(xù)性以及去庫情況。電子紗下游需求仍待修復(fù)，供給端產(chǎn)能相對穩(wěn)定，考慮到目前下游電子布庫存尚需消化以及成本端支撐，預(yù)計(jì)短期大概率趨穩(wěn)運(yùn)行
　　4月份重點(diǎn)推薦組合：堅(jiān)朗五金、三棵樹、東方雨虹、偉星新材。
　　投資建議：弱復(fù)蘇預(yù)期下，關(guān)注地產(chǎn)鏈頭部企業(yè)基本面改善。央行年內(nèi)首次降準(zhǔn)穩(wěn)定市場預(yù)期，3月PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)印證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向，房地產(chǎn)數(shù)銷售、新開工降幅收窄，竣工端表現(xiàn)亮眼，百強(qiáng)房企一季度累計(jì)銷售同比轉(zhuǎn)正，新房二手房高頻銷售數(shù)據(jù)明顯回暖，市場預(yù)期有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。地產(chǎn)鏈相關(guān)企業(yè)業(yè)績已在去年Q3進(jìn)入探底、磨底過程，今年以來多數(shù)原材料價(jià)格同比回落，盈利有望持續(xù)邊際修復(fù)，當(dāng)期弱復(fù)蘇預(yù)期背景奠定后續(xù)超預(yù)期的可能性，地產(chǎn)鏈頭部企業(yè)仍是配置重點(diǎn)，建議關(guān)注年報(bào)及一季報(bào)表現(xiàn)，推薦堅(jiān)朗五金、東方雨虹、科順股份、三棵樹、兔寶寶、偉星新材、鋁模板行業(yè)等優(yōu)質(zhì)細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)，同時關(guān)注中國巨石、中材科技、旗濱集團(tuán)、南玻A、海螺水泥、華新水泥、天山股份、塔牌集團(tuán)、萬年青、冀東水泥、光威復(fù)材、海洋王等其他優(yōu)質(zhì)品種。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建地產(chǎn)運(yùn)行低于預(yù)期；供給增加超預(yù)期；成本上漲超預(yù)期。