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事件：2023年4月7日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27,854.97萬元，同比增長43.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4,488.61萬元，同比增長56.92%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3,207.55萬元，同比增加38.34%。
　　業(yè)績符合預(yù)期，各項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展順利。分業(yè)務(wù)來看，公司EDA工具授權(quán)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入18,254.95萬元，同比增長30.38%，其中來自境內(nèi)收入同比增長42.68%；半導(dǎo)體器件特性測試系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入6,158.62萬元，同比增長34.75%，其中來自境內(nèi)的收入同比增長96.99%；一站式工程服務(wù)解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3,290.29萬元，同比增長410.44%，其中來自境內(nèi)的收入同比增長240.61%，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展。凈利潤方面，公司歸母凈利潤同比增長56.92%，高于營收增速，主要系獲得上市補(bǔ)貼/獎勵等政府補(bǔ)助較多，但可以看到公司扣非歸母凈利潤同比增長38.34%，仍保持較高增長，略低于營收增速的原因是銷售及研發(fā)費(fèi)用投入較多，系公司業(yè)務(wù)拓展期正常支出。
　　境內(nèi)業(yè)務(wù)占比高增，首次超過境外收入占比。報(bào)告期內(nèi)公司來自境內(nèi)的主營業(yè)務(wù)收入為15,445.75萬元，同比增長68.77%，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例從2021年的47.63%提升至2022年的55.75%，首次超過來自境外的收入。公司抓住國內(nèi)EDA行業(yè)發(fā)展契機(jī)，主動擴(kuò)大來自境內(nèi)的收入。之前我們在深度報(bào)告中提到，EDA行業(yè)海外份額占比超過80%，國產(chǎn)化率仍較低，但EDA為半導(dǎo)體設(shè)計(jì)關(guān)鍵軟件，重要性不言而喻，未來國產(chǎn)替代為大勢所趨，公司作為國產(chǎn)EDA領(lǐng)軍企業(yè)，未來有望憑借產(chǎn)品優(yōu)勢持續(xù)受益國產(chǎn)替代趨勢。
　　客戶數(shù)量和單客戶收入雙增長，直銷占比不斷提升。2022年公司實(shí)現(xiàn)客戶數(shù)量和單客戶收入雙增長，客戶數(shù)量達(dá)到126戶，同比增長12.50%；單客戶收入達(dá)到219.87萬元，同比提高28.15%。同時，公司直銷模式實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24,644.61萬元，同比增長47.24%，直銷業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。公司在一些客戶資源多、市場需求大、業(yè)務(wù)基礎(chǔ)較好的區(qū)域采取直銷模式，配置本地化銷售和技術(shù)支持團(tuán)隊(duì)，可以更好地服務(wù)客戶、響應(yīng)客戶需求。公司客戶拓展基本順利，無論是客戶數(shù)量、單客戶收入還是直銷占比均實(shí)現(xiàn)提升。公司相應(yīng)銷售費(fèi)用也有所增長，22年同比增長34.46%，不過這為業(yè)務(wù)拓展期正常支出，且直銷渠道占比增加有利于與客戶保持長期合作關(guān)系。
　　公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，致力于打造EDA全流程解決方案。2022年公司研發(fā)投入總額為13,985.21萬元，同比增長76.01%，研發(fā)投入占比增長至50.21%。公司正處于突破關(guān)鍵環(huán)節(jié)核心EDA工具的時期，以縮小與國際領(lǐng)先EDA公司的差距，且EDA行業(yè)技術(shù)壁壘較高，一旦形成技術(shù)產(chǎn)品優(yōu)勢，未來有望保持較高的市場份額，因此公司進(jìn)行研發(fā)投入也是為長期發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。2022年公司正式發(fā)布承載EDA全流程平臺產(chǎn)品NanoDesigner，標(biāo)志著公司以DTCO理念打造應(yīng)用驅(qū)動的EDA全流程的戰(zhàn)略取得階段性成果；此外公司計(jì)劃于2023年推出面向可制造性設(shè)計(jì)（DFM）的EDA工具，逐步建立針對工藝開發(fā)和制造類EDA全流程解決方案。伴隨公司EDA全流程解決方案的推出，公司產(chǎn)品力將進(jìn)一步提升，未來有望持續(xù)受益國產(chǎn)替代。
　　公司盈利預(yù)測及投資評級：公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展順利，境內(nèi)業(yè)務(wù)占比、客戶數(shù)量和單客戶收入、直銷占比等不斷提升，且公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，致力于打造EDA全流程解決方案，未來有望持續(xù)受益國產(chǎn)化趨勢，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤分別為0.48、0.66和0.89億元，對應(yīng)EPS分別為0.11、0.15和0.21元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)E值分別為319、234和172倍。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。