>> 浙商證券-銀行業(yè)3月信貸社融數(shù)據(jù)點評：零售貸款強勁修復(fù)-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 814KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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3月信貸社融量質(zhì)雙優(yōu)，零售增長是亮點，M2-M1剪刀差走闊，與強信貸背離，反映經(jīng)濟(jì)修復(fù)較慢?？紤]低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計4月信貸社融有望繼續(xù)同比多增。
數(shù)據(jù)概覽
3月社融新增5.38萬億，同比多增7079億；余額增速10.0%，環(huán)比+0.1pc。3月人民幣信貸新增3.89萬億，同比多增7497億；余額增速11.8%，環(huán)比+0.2pc。M2同比增12.7%，增速環(huán)比-0.2pc；M1同比增5.1%，增速環(huán)比-0.7pc。
信貸：零售增長超預(yù)期
（1）總量大超預(yù)期，3月新增信貸3.89億元，新增社融5.38億元，均同比多增7000多億。（3月新增信貸我們預(yù)測3.5萬億，wind一致預(yù)期為3.1萬億；3月新增社融，我們預(yù)測4.8萬億，wind一致預(yù)期為4.4萬億）
?。?）結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，零售增長是亮點，3月新增零售貸款1.2萬億，增量創(chuàng)2021年2月以來新高。具體來看：
零售方面，居民短貸和居民長貸均同比多增，其中3月新增居民短貸6094億元，增量創(chuàng)歷史新高，反映了居民消費修復(fù)強勁；3月居民長貸同比多增，與商品房成交數(shù)據(jù)改善的情況相符，2023年1、2、3月30大中城市商品房成交面積分別同比增長-40.0%、+31.5%、+43.6%，考慮到首付存在寬限期，3月房地產(chǎn)銷售回暖將支撐4月居民長貸繼續(xù)改善。
對公方面，企業(yè)短貸和中長貸延續(xù)2022年12月同比多增的態(tài)勢。企業(yè)中長貸持續(xù)同比大幅多增，判斷主要得益于2022年儲備的項目釋放，以及2022年下半年政策性開發(fā)性金融工具落地，拉動基建配套融資需求增加，此外不排除部分企業(yè)在貸款利率較低的階段，借中長期貸款鎖定未來利率成本。
貨幣：M2-M1剪刀差走闊
M2同比增12.7%，增速環(huán)比-0.2pc；M1同比增5.1%，增速環(huán)比-0.7pc，M2-M1剪刀差走闊，與較強的信貸投放出現(xiàn)背離。反映了經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程相對偏慢，實體投資盈利較弱，企業(yè)和居民投資意愿不強。
展望：4月將延續(xù)同比多增
展望未來：2022年4月由于受疫情影響，信貸社融基數(shù)低，我們預(yù)計2023年4月人民幣信貸、社融仍將保持同比多增態(tài)勢?？紤]到目前經(jīng)濟(jì)修復(fù)較慢，需持續(xù)觀察促經(jīng)濟(jì)增長政策出臺情況及相應(yīng)的落地成效。
投資建議：上半年先買中特估，首選股息率高、估值低的農(nóng)行/郵儲/中信；下半場再買中小行，首選競爭優(yōu)勢突出、市場化的平安銀行，同時推薦蘇州銀行。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅暴露。
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