>> 開源證券-臺華新材(603055)中小盤信息更新：業(yè)績短期承壓，終端需求改善+產(chǎn)能釋放成長可期-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任浪 |
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受2022年國內(nèi)市場需求收縮等因素影響，公司經(jīng)營狀況短期承壓
2022年公司實現(xiàn)營收40.09億元，同比下降5.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.69億元，同比下降42.1%。2022年，在國內(nèi)市場需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力下，公司經(jīng)營業(yè)績有所下滑。我們下調(diào)2023-2024年公司業(yè)績預測并新增2025年業(yè)績預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤為5.24（-0.18）/7.51（-0.38）/9.15億元，對應EPS分別為0.59（-0.02）/0.84（-0.04）/1.02元/股，當前股價對應的PE分別為18.8/13.1/10.7倍，考慮到2023年終端市場需求有望修復，同時公司新增產(chǎn)能將逐步釋放，維持“買入”評級。
2022年公司錦綸長絲產(chǎn)品實現(xiàn)逆勢增長，未來有望充分受益于終端需求改善
分產(chǎn)品來看，2022年公司坯布業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入8.41億元，同比下降29.4%；成品面料業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.01億元，同比下降6.8%；公司錦綸長絲業(yè)務(wù)則實現(xiàn)了逆勢增長，銷量達14.4萬噸，同比增長13.5%，收入達20.65億元，同比增長14.9%。從終端需求來看，盡管下游紡織品服裝消費市場承壓，但消費結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯，生產(chǎn)高附加值的差別化、功能性錦綸產(chǎn)品已成為行業(yè)發(fā)展重點方向。我們認為，隨終端需求修復疊加上游原材料國產(chǎn)化推進，錦綸行業(yè)增長空間充足，公司再生錦綸絲、PA66錦綸絲、功能性PA6錦綸絲等差異化產(chǎn)品有望充分受益于行業(yè)發(fā)展。
公司淮安項目穩(wěn)步推進，高端錦綸品牌PRUTAC&PRUECO獨樹一幟
公司淮安“臺華綠色多功能錦綸新材料一體化項目”如期推進，尼龍66及再生尼龍項目的主體廠房及生活配套用房于2022年底基本封頂。作為國內(nèi)唯一能夠同時生產(chǎn)錦綸66FDY、ATY、DTY各種規(guī)格的纖維制造商，公司全資子公司嘉華尼龍開發(fā)的錦綸66 PRUTAC？在業(yè)內(nèi)獨樹一幟、大放異彩；研發(fā)的再生環(huán)保錦綸PRUECO？則在化學法循環(huán)再生錦綸技術(shù)應用方面開創(chuàng)了國內(nèi)的先河，未來有望實現(xiàn)錦綸或錦氨服裝的全面回收。我們認為，公司在錦綸66紗線和再生錦綸紗等新興市場先發(fā)優(yōu)勢明顯，錦綸細分龍頭地位有望隨產(chǎn)能釋放進一步鞏固。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動；產(chǎn)能投產(chǎn)不及預期；原料價格大幅上漲。
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