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公司推出的SenseNova大模型體系包含多款生成式AI產(chǎn)品。23年4月10日，公司推出了SenseNova大模型體系，包括自然語言處理、內(nèi)容生成、自動(dòng)化數(shù)據(jù)標(biāo)注等多種大模型及能力。其融合了公司長期沉淀的AI算力和算法底層能力，有望有效賦能公司各業(yè)務(wù)和產(chǎn)品線。
　　大模型體系功能躍升，有望推動(dòng)公司AIaaS服務(wù)營收規(guī)模快速增長。我們從22年1月的《商湯：AI龍頭地位穩(wěn)固，高效研發(fā)驅(qū)動(dòng)各場景快速滲透》報(bào)告到23年3月的《商湯：業(yè)績受疫情影響較大，AIaaS服務(wù)初具規(guī)模》報(bào)告，持續(xù)關(guān)注公司AIaaS收入占比提升以及商業(yè)模式的優(yōu)化升級(jí)。SenseNova進(jìn)一步豐富了AIaaS服務(wù)的類型，包括大模型并行訓(xùn)練、模型增量訓(xùn)練等有望推動(dòng)AIaaS服務(wù)收入快速增長。
　　大模型體系有望內(nèi)部賦能SenseCore算力算法平臺(tái)，提升研發(fā)效率。公司推出的SenseNova大模型體系引入了自動(dòng)化數(shù)據(jù)標(biāo)注、提升了模型并行訓(xùn)練效率等，通過軟件層面的優(yōu)化，將模型訓(xùn)練、推理、部署等業(yè)務(wù)效率進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為，在內(nèi)部研發(fā)階段，SenseNova大模型體系也有望增強(qiáng)底層算力算法能力，從而提升公司整體業(yè)務(wù)效率。
　　盈利預(yù)測與投資建議。23-25年，EPS預(yù)計(jì)分別為-0.09/-0.07/-0.05元人民幣/股，營收預(yù)計(jì)分別為53/73/100億元。綜合考慮公司的行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢(shì)、下游需求等因素，參考可比公司估值，我們給予公司23年24倍的PS，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值4.32港元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)用領(lǐng)域智能化改造升級(jí)不及預(yù)期；研發(fā)投入巨大和成果轉(zhuǎn)化的風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)場景人臉識(shí)別技術(shù)應(yīng)用的法律風(fēng)險(xiǎn)