>> 信達證券-特步國際(1368.HK)Q1流水表現(xiàn)亮眼，新品牌潛力陸續(xù)釋放-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
大小： |
650KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮翠婷,汲肖飛 |
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事件：公司發(fā)布2023Q1運營情況，23Q1特步主品牌零售銷售額實現(xiàn)同比約20%的增長，折扣水平維持七到七五折，零售存貨周轉(zhuǎn)少于五個月。
點評：
主品牌流水增長穩(wěn)健，童裝渠道Q1表現(xiàn)亮眼。2023Q1公司實現(xiàn)約20%的流水同比增長，Q1特步主品牌流水同比增長約20%，其中Q1線下流水的增速快于線上；Q1童裝品牌快速增長，實現(xiàn)同比超30%的增長。分月份來看，1-2月主品牌增長穩(wěn)健，在新年假期的帶動下，全渠道整體實現(xiàn)中雙位數(shù)增長，3月份在去年同期高基數(shù)的背景下，主品牌仍然保持35%的同比增長。零售折扣與庫存周轉(zhuǎn)方面，23Q1折扣水平較22Q4的約七折略有恢復(fù)，約為七到七五折；在消費市場復(fù)蘇的背景下，Q1零售渠道庫存周轉(zhuǎn)水平為五個月以下，環(huán)比有所降低。
其他品牌穩(wěn)中向上，索康尼實現(xiàn)翻倍增長，蓋世威表現(xiàn)優(yōu)于公司預(yù)期。其他品牌方面，公司持續(xù)加強其他品牌的渠道、品牌力建設(shè)，索康尼品牌定位高端，與主品牌形成差異化定位的同時，借助主品牌跑鞋俱樂部資源，加速在高線城市消費群體滲透。23Q1索康尼品牌流水實現(xiàn)翻倍增長，23年公司計劃陸續(xù)開設(shè)包括加盟在內(nèi)的新門店。蓋世威品牌方面，得益于其較強的網(wǎng)球?qū)I(yè)性，以及與知名運動員的合作，品牌網(wǎng)球?qū)I(yè)形象持續(xù)提升，23Q1品牌營收規(guī)模優(yōu)于公司預(yù)期。
持續(xù)強化本土跑鞋專家形象，多品牌構(gòu)筑長期成長。公司不斷鞏固主品牌在跑鞋領(lǐng)域優(yōu)勢地位，截至2022年公司已有49家跑步俱樂部、跑步會員約170萬。2023年公司有望推出專業(yè)度更高的全新產(chǎn)品，通過持續(xù)投入跑步相關(guān)營銷活動，如馬拉松贊助、跑步俱樂部運營以及亞運會等活動，繼續(xù)強化本土跑步專家的品牌形象，擴大品牌聲量。新品牌方面，索康尼持續(xù)表現(xiàn)、蓋世威成長潛力大，有望充分釋放網(wǎng)球基因，推動時尚運動類目市場份額持續(xù)提升。
投資建議：我們看好公司成長性，主品牌持續(xù)強化跑步領(lǐng)域產(chǎn)品競爭優(yōu)勢與品牌認可度，新品牌整合逐步顯效，有望完成全年零售流水同比增速25%以上指引，業(yè)績增長確定性較強。目前公司股價相對于wind一致預(yù)期23年19.70倍PE，建議重點關(guān)注。
風險因素：行業(yè)競爭加劇、消費復(fù)蘇不及預(yù)期、終端庫存積壓等。
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