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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.62億元，同比增長(zhǎng)21.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.59億元，同比增長(zhǎng)4.82%。其中22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.17億元，環(huán)比+216.45%，同比+20.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.46億元，環(huán)比+630.65%，同比4.54%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　火電靈活性改造需求激增，推動(dòng)全負(fù)荷脫硝業(yè)務(wù)量利齊升。受調(diào)峰需求增大影響，公司火電靈活性改造相關(guān)業(yè)務(wù)全負(fù)荷脫硝保持高增速，2022年公司全負(fù)荷脫銷業(yè)務(wù)營(yíng)收為1.72億元，同比增長(zhǎng)36.8%，全負(fù)荷脫硝工程整機(jī)銷量達(dá)20臺(tái)，同比+33%。目前公司已開(kāi)始研發(fā)的全負(fù)荷脫硝系統(tǒng)技術(shù)包括寬負(fù)荷脫硝省煤器復(fù)合熱水再循環(huán)裝備研發(fā)、復(fù)合熱水再循環(huán)系統(tǒng)中兩個(gè)特殊閥門的研發(fā)，全負(fù)荷脫硝技術(shù)繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。
　　公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利水平同比提升，23年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)量利齊升。2022年公司整體毛利率為33.78%，同比+1.89pct，其中干式除渣系統(tǒng)、濕式除渣系統(tǒng)、低溫?zé)煔庥酂嵘疃然厥障到y(tǒng)、全負(fù)荷脫硝工程四項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.02%/38.44%/21.69%/36.68%，同比+3.25/+6.12/-6.74/+0.83pct。報(bào)告期內(nèi)，公司高毛利水平業(yè)務(wù)全負(fù)荷脫硝營(yíng)收占比持續(xù)提升，受政策要求影響干式、濕式除渣系統(tǒng)毛利率也同比提升，公司23年有望實(shí)現(xiàn)量利齊升。
　　節(jié)能環(huán)保處理系統(tǒng)穩(wěn)步提升，已拓展至非電行業(yè)。2022年公司干式/濕式除渣系統(tǒng)、煙氣節(jié)能環(huán)保處理系統(tǒng)營(yíng)收分別為2.29/1.77/1.23億元，同比+12.43%/+11.42%/+16.33%，保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢(shì)。同時(shí)非電行業(yè)成為節(jié)能環(huán)保行業(yè)新的熱點(diǎn)，爐渣節(jié)能環(huán)保處理系統(tǒng)和煙氣節(jié)能環(huán)保處理系統(tǒng)已經(jīng)向冶金、垃圾處理等行業(yè)領(lǐng)域拓展，并取得工程應(yīng)用，有望帶來(lái)新業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　投資建議：預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為1.01/1.69/2.82億元，同比+72%/+68%/+67%，EPS為1.06/1.79/2.97元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：火電靈活性改造需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等