>> 華金證券-晶合集成(688249)新股覆蓋研究-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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下周一（4月17日）有一家科創(chuàng)板上市公司“晶合集成”詢價(jià)。
晶合集成（688249）：公司主要從事12英寸晶圓代工業(yè)務(wù)，主要代工產(chǎn)品為顯示驅(qū)動(dòng)芯片。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.12億元/54.29億元/100.51億元，YOY依次為183.26%/258.97%/85.13%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速166.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-12.58億元/17.29億元/30.45億元，YOY依次為-1.17%/237.47%/76.16%，于2021年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司預(yù)計(jì)2023年1-3月可實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)區(qū)間為-35,497.62萬(wàn)元至-27,313.03萬(wàn)元，同比下降127.15%至120.89%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是國(guó)內(nèi)第三大晶圓代工廠，在核心產(chǎn)品顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域處于全球領(lǐng)先地位。根據(jù)Frost & Sullivan的統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，公司已成為中國(guó)大陸收入第三大、12英寸晶圓代工產(chǎn)能第三大的純晶圓代工企業(yè)（不含外資控股企業(yè)）；根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)TrendForce的統(tǒng)計(jì)，2022年第二季度，公司在全球晶圓代工企業(yè)中營(yíng)業(yè)收入排名第九。公司在核心產(chǎn)品顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域居于全球領(lǐng)先地位，根據(jù)Frost & Sullivan的統(tǒng)計(jì)，僅考慮晶圓代工企業(yè)，2020年公司顯示驅(qū)動(dòng)芯片全球市場(chǎng)份額約為13%（產(chǎn)量口徑），排名第三，報(bào)告期內(nèi)公司顯示驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域晶圓代工產(chǎn)能及產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。此外，公司實(shí)控人為合肥國(guó)資委，合肥市目前形成了涵蓋上游裝備、材料、器件，中游面板、模組以及下游智能終端的完整新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模在國(guó)內(nèi)居于第一方陣，公司或?qū)⒊掷m(xù)受益于產(chǎn)業(yè)集群所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2、截至最新，公司55nm制程節(jié)點(diǎn)處于風(fēng)險(xiǎn)量產(chǎn)階段，多個(gè)更先進(jìn)制程節(jié)點(diǎn)均與客戶簽訂了產(chǎn)能保證。公司目前已實(shí)現(xiàn)150-90nm制程節(jié)點(diǎn)量產(chǎn)，55nm制程技術(shù)平臺(tái)處于風(fēng)險(xiǎn)量產(chǎn)階段，2021-2022年55nm制程節(jié)點(diǎn)產(chǎn)生對(duì)應(yīng)收入為4.99萬(wàn)元、3912.65萬(wàn)元；根據(jù)公司招股書，公司已與客戶簽署的2023-2025年55nm制程產(chǎn)能保證分別為6.12萬(wàn)片、22.62萬(wàn)片、25.02萬(wàn)片。此外，公司將進(jìn)一步進(jìn)行40nm及28nm更先進(jìn)制程節(jié)點(diǎn)的研發(fā)；目前公司2024年及以后40nm產(chǎn)能、2025年及以后28nm產(chǎn)能均已與客戶簽署了產(chǎn)能保證合同。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為12英寸晶圓代工業(yè)務(wù)；根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取中芯國(guó)際、華潤(rùn)微為可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2022年行業(yè)平均收入規(guī)模為297.88億元，可比PE-TTM（算術(shù)平均）為35.32X，銷售毛利率為37.56%；相較而言，公司的銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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