>> 安信證券-浪潮信息(000977)服務(wù)器龍頭迎風(fēng)起，擁抱AI算力浪潮-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
趙陽(yáng),楊楠 |
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事件概述：
4月12日，浪潮信息發(fā)布了《2022年年度報(bào)告》。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入695.25億元，同比增加3.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約20.80億元，同比增長(zhǎng)3.38%;扣非歸母凈利潤(rùn)為17.38億元，同比下降3.28%。
服務(wù)器收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，回款良好現(xiàn)金流大幅改善
根據(jù)年報(bào)披露，2022年公司營(yíng)業(yè)收入695，25億元，同比增長(zhǎng)3.7%，其中服務(wù)器及部件的收入約689.48億元，同比增長(zhǎng)7.6%，占營(yíng)業(yè)收入比重為99.17%；單Q4營(yíng)業(yè)收入167.59億元，同比下降19.43%，歸母凈利潤(rùn)5.34億元，同比下降18.07%。2022年公司綜合毛利率11.18%；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為2.17%/1.02%/4.65%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~18.00億元，同比增長(zhǎng)121.71%，主要系本期銷售回款良好及采購(gòu)付款減少所致。
AI大模型帶動(dòng)算力需求，推出新品加速應(yīng)用落地
預(yù)訓(xùn)練大模型是算力、數(shù)據(jù)和算法三者綜合的成果，公司一直在開展該領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)，致力于提高預(yù)訓(xùn)練大模型的通用性、正確性等能力，并探索大模型行業(yè)落地的路徑和方法。公司在人工智能服務(wù)器領(lǐng)域布局發(fā)展多年，根據(jù)公司公告，目前在售人工智能服務(wù)器產(chǎn)品10余款，在研產(chǎn)品6款，分為人工智能訓(xùn)練服務(wù)器、人工智能推理服務(wù)器、元宇宙服務(wù)器等類型，主流機(jī)型包括NF5468M6\NF5688M6\NF5488A5等，主要應(yīng)用場(chǎng)景包括自然語(yǔ)言處理、計(jì)算機(jī)視覺、大型推薦系統(tǒng)等。根據(jù)全球權(quán)威市場(chǎng)咨詢機(jī)構(gòu)IDC國(guó)際數(shù)據(jù)公司《2022H1中國(guó)加速計(jì)算服務(wù)器市場(chǎng)報(bào)告》，公司人工智能服務(wù)器產(chǎn)品市場(chǎng)占有率達(dá)到50.3%，同時(shí)保持31%的高速增長(zhǎng)，主要得益于下游互聯(lián)網(wǎng)、公共服務(wù)、金融等行業(yè)客戶需求的持續(xù)增長(zhǎng)。針對(duì)AI大模型對(duì)更巨量算力的需求，公司擬基于新一代更高算力核心部件和技術(shù)，進(jìn)一步優(yōu)化整機(jī)系統(tǒng)架構(gòu)，旨在實(shí)現(xiàn)更高的單機(jī)性能、集群加速比和能效比。
在算力方面，公司2022年發(fā)布國(guó)內(nèi)首款元宇宙服務(wù)器MetaEngine，將為元宇宙數(shù)字空間的創(chuàng)建和運(yùn)行提供強(qiáng)大算力，服務(wù)于建筑、工廠、城市甚至整個(gè)世界的建模等大規(guī)模、高復(fù)雜、高逼真數(shù)字場(chǎng)景協(xié)同創(chuàng)新和實(shí)施渲染仿真，成為連接現(xiàn)實(shí)世界和數(shù)字世界的堅(jiān)實(shí)底座。在算法方面，“源”發(fā)布全新技能模型，包括對(duì)話模型、問答模型、翻譯模型、古文模型，加速行業(yè)應(yīng)用落地；深入推進(jìn)“源”開源開放計(jì)劃，持續(xù)加強(qiáng)開發(fā)者社區(qū)建設(shè)及行業(yè)應(yīng)用落地，打造了“AI劇本殺”“心理咨詢AI陪練” “AI反詐”“金陵詩(shī)會(huì)”等爆款應(yīng)用，目前社區(qū)已經(jīng)擁有超過3000名開發(fā)者。
服務(wù)龍頭持續(xù)發(fā)力，踐行“All in液冷”戰(zhàn)略
公司不斷發(fā)展智算技術(shù)體系，2022年，公司在融合架構(gòu)技術(shù)取得重大進(jìn)展，提出了以計(jì)算為中心的計(jì)算架構(gòu)，在節(jié)點(diǎn)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)了CPU同加速器之間的緩存一致性高速總線互連，使得CPU同加速器之間的平均數(shù)據(jù)訪問延遲降低80%，節(jié)點(diǎn)間的數(shù)據(jù)訪問延遲可低至亞微秒級(jí)。公司牽頭或參與了服務(wù)器全部國(guó)標(biāo)，是唯一一家同時(shí)加入全球三大開放計(jì)算組織的服務(wù)器供應(yīng)商，同時(shí)在全球系統(tǒng)性能評(píng)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)組織SPEC中，擔(dān)任開放系統(tǒng)指導(dǎo)委員會(huì)（Open System Steering Committee，即OSSC）委員。
2022年，浪潮信息將“All in液冷”納入公司發(fā)展戰(zhàn)略，全棧布局液冷，發(fā)布全棧液冷產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)通用服務(wù)器、高密度服務(wù)器、整機(jī)柜服務(wù)器、AI服務(wù)器四大系列全線產(chǎn)品均支持冷板式液冷，并提供液冷數(shù)據(jù)中心全生命周期整體解決方案。為更好的推進(jìn)液冷產(chǎn)業(yè)化，浪潮信息建成了亞洲最大的液冷數(shù)據(jù)中心研發(fā)生產(chǎn)基地，具有業(yè)界領(lǐng)先的液冷數(shù)據(jù)中心交付能力。浪潮信息液冷產(chǎn)品和解決方案已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)、金融、教科研等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。
投資建議
浪潮信息是服務(wù)器領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，短期或?qū)⑹芤嬗谛碌姆?wù)器增長(zhǎng)周期和下游需求回暖，并有望在未來算力基建化的加速趨勢(shì)中提升投資價(jià)值。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入824.97/956.47/1112.20億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為23.96/30.96/33.46億元。維持買入A的投資評(píng)級(jí)，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)52.87元，相當(dāng)于2024年25倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)需求不及預(yù)期。
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