>> 民生證券-浪潮信息(000977)2022年年報點評：經(jīng)營質(zhì)量顯著提升，AI算力龍頭蓄勢待發(fā)-230412
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
大小： |
859KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂偉,丁辰暉 |
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事件：浪潮信息于4月11日晚發(fā)布2022年報，2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入695.25億元，同比增長3.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.80億元，同比增長3.88%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤17.38億元，同比下降3.28%。
Q4單季度短期承壓，海外市場迅速拓展。從Q4單季度看，在疫情影響交付進(jìn)度的大環(huán)境下，以及中國數(shù)據(jù)中心運營商勢頭低迷，而Meta和谷歌等云服務(wù)提供商的需求疲軟的背景下，浪潮信息實現(xiàn)營收167.59億元，同比下降19.43%。分地區(qū)看，2022年公司國內(nèi)實現(xiàn)營收603.61億元，同比增長0.7%，海外地區(qū)實現(xiàn)營收91.65億元，同比增長29.4%，海外市場不斷拓展。
費用管控加強，持續(xù)加大研發(fā)投入。1）利潤端：公司2022年度毛利率為11.2%，相較于2021年微降0.2pct；公司2022年度實現(xiàn)歸母凈利率20.80億元，歸母凈利率為2.99%，同比提升0.01pct，在疫情和缺芯等背景下整體盈利水平與2021年相當(dāng)；2）費用端：公司2022年度銷售費用15.09億元，同比增長3.30%；管理費用7.08億元，同比下降2.12%；研發(fā)費用32.3億元，同比增長10.58%，在費用端保持良好的控制能力，同時不斷加大研發(fā)投入。
經(jīng)營質(zhì)量向好，存貨大幅下降。公司2022年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額18.00億元，同比增長121.71%，主要系銷售回款良好及采購付款減少所致。從存貨端看，截至2022年末公司存貨科目150億元，較年初下降33%，說明公司供應(yīng)鏈上下游的穩(wěn)定性提高。
服務(wù)器業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增長。公司的核心主業(yè)是服務(wù)器及部件業(yè)務(wù)，2022年公司服務(wù)器和部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收689.48億元，同比增長7.16%，占公司整體營收的99.2%，主要系超大規(guī)模企業(yè)在超級計算、邊緣計算和5G部署領(lǐng)域的投資規(guī)模加大，對服務(wù)器需要增加所致。2022年公司IT終端及散件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.03億元，同比下降87.7%，其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.75億元，同比增長11.0%。
算力軍備競賽開啟，浪潮作為全球AI服務(wù)器龍頭有望受益。ChatGPT橫空出世，引發(fā)算力需求暴增，推動AI服務(wù)器市場發(fā)展。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2021年浪潮信息在全球AI服務(wù)器的市占率達(dá)20.9%，穩(wěn)居全球第一，浪潮信息AI服務(wù)器中國市場占有率達(dá)52.4%，連續(xù)五年市占率超50%。隨著人工智能產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的加速發(fā)展，全球AI基礎(chǔ)設(shè)施支出持續(xù)呈現(xiàn)高增長態(tài)勢，浪潮信息作為AI服務(wù)器龍頭有望充分受益。
投資建議：預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為26.04、31.30、35.95億元，同比增速分別為25%/20%/15%，當(dāng)前市值對應(yīng)23/24/25年P(guān)E為25/21/18倍?？紤]到公司是服務(wù)器行業(yè)的龍頭企業(yè)，在算力需求高增長的背景下，有望充分受益，維持“推薦“評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟形勢波動；供應(yīng)鏈風(fēng)險
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