>> 國泰君安-青達環(huán)保(688501)2022年報點評：經(jīng)營穩(wěn)健，靜待火電靈活性改造業(yè)務(wù)放量-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
大小： |
900KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強,邵瀟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，我們上調(diào)公司2023-2024、增加2025年的預(yù)測凈利潤分別為1.01（+13%）、1.36（+23%）、1.77億元，對應(yīng)EPS分別為1.07、1.43、1.87元，維持目標價39.15元，維持“增持”評級。
扣非凈利增長18%，2022年業(yè)績符合預(yù)期。1）2022年公司實現(xiàn)收入7.62億元，同比增21%；歸屬凈利潤0.59億元，同比增5%；扣非歸屬凈利潤0.52億元，同比增18%。2）全負荷脫硝系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入同比增長37%，貢獻業(yè)績重要增長點。3）爐渣節(jié)能環(huán)保處理系統(tǒng)及低溫煙氣余熱深度回收系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入分別同比增長12%、16%，經(jīng)營穩(wěn)健。
高毛利率的全負荷脫硝業(yè)務(wù)快速發(fā)展帶動公司整體毛利率提升，費用率管控良好。1）公司綜合毛利率33.78%，同比增1.90pct；全負荷脫硝業(yè)務(wù)毛利率36.68%保持較高水平，收入占比持續(xù)提升，帶動公司整體毛利率改善。2）財務(wù)費用率同比下降0.38pct至1.39%，銷售費用率同比下降0.03pct至6.92%；研發(fā)費用率同比下降0.69pct至4.29%；管理費用率同比增加0.54pct至12.29%，主要因為新成立子公司發(fā)生管理費用對應(yīng)職工薪酬、辦公費以及新增辦公樓折舊導(dǎo)致。公司整體費用率管控良好。
投資建議：我們重申，1）可再生能源裝機規(guī)模快速提升，火電實施大比例靈活性改造較確定；2）電力輔助服務(wù)市場化快速推進，火電企業(yè)靈活性改造積極性將提升；3）青達為掌握核心技術(shù)的行業(yè)龍頭，將受益于行業(yè)需求爆發(fā)快速成長。靜待2023年公司火電靈活性改造訂單放量。
風險提示：行業(yè)政策推進低于預(yù)期、原材料價格波動等。
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