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結(jié)論與建議：
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入695.3億，YOY+3.7%；錄得歸母凈利潤20.8億，YOY+3.9%；扣非后凈利潤17.4億，YOY-3.3%,公司業(yè)績低于預(yù)期?？紤]到未來AI時(shí)代帶來的新的機(jī)遇，維持“買進(jìn)”建議。
　　Q4疫情影響下承壓較重，海外業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長：公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入695.3億，YOY+3.7%；錄得歸母凈利潤20.8億，YOY+3.9%；扣非后凈利潤17.4億，YOY-3.3%,公司業(yè)績低于預(yù)期。其中Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收167.6億元,YOY-19.4%,錄得凈利潤5.34億元，YOY-18.1%,扣非后凈利潤3.39億元,YOY-42.5%,四季度業(yè)績顯著下滑，主要系疫情影響。另一方面，公司繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)海外業(yè)務(wù)拓展，海外業(yè)務(wù)營收91.65億元，YOY+29.41%，保持穩(wěn)健增長。
　　費(fèi)用管控持續(xù)見效，現(xiàn)金流大幅度回暖：報(bào)告期內(nèi)公司不斷優(yōu)化費(fèi)用率，2022年公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.17%、1.02%、4.65%，同比分別-0.01、-0.06和+0.29個(gè)百分點(diǎn)，銷售和管理費(fèi)用率繼續(xù)走低，同時(shí)保持積極的研發(fā)策略，持續(xù)加大研發(fā)投入，保證產(chǎn)品龍頭優(yōu)勢。2022年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流+18.00億元，同比增長121.7%，現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，公司此前已成功積極備貨服務(wù)器相關(guān)零部件，并快速增加貨款回流速度，預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流將持續(xù)改善。
　　服務(wù)器行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，AI服務(wù)器一枝獨(dú)秀：據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，2022H1公司服務(wù)器在全球市占率10.4%位居全球第二、中國第一，服務(wù)器行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。同時(shí)據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2021年浪潮AI服務(wù)器在全球市場（規(guī)模約1,006億元）占有率為20.9%，全球第一；在中國市場（規(guī)模約350億元）占有率為52.4%，銷售額同比增長68.3%，保持全球與中國市場第一。國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)帶動(dòng)多行業(yè)服務(wù)器采購需求，同時(shí)ChatGPT帶動(dòng)全球AI服務(wù)器需求大幅提升，公司在AI服務(wù)器領(lǐng)域長期布局，具備深厚技術(shù)優(yōu)勢和穩(wěn)固的龍頭地位，預(yù)計(jì)將率先受益。我們認(rèn)為2023年由于需求暴增，導(dǎo)致AI服務(wù)器售價(jià)持續(xù)上漲，由于公司此前已鎖定電子料成本，本輪AI服務(wù)器將帶動(dòng)公司盈利能力顯著提，業(yè)績有望持續(xù)超出市場預(yù)期。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2023/24年凈利潤分別為29.17/37.88億元，yoy+40.22%/+29.87%，折合EPS為1.99/2.59元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為21/16倍，給予“買進(jìn)”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、海外經(jīng)濟(jì)衰退影響；2、市場競爭加劇；3、下游云計(jì)算、AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。