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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：考慮到公司去庫(kù)壓力短期仍存，下調(diào)2023-2024年EPS預(yù)測(cè)至0.65/0.90元（調(diào)整前為0.76/0.97元），新增2025年EPS預(yù)測(cè)為0.99元，同時(shí)考慮到公司未來(lái)新產(chǎn)能放量后業(yè)績(jī)彈性較大，給予2023年高于行業(yè)平均的23倍PE，維持目標(biāo)價(jià)15.2元，維持“增持”。
　　事件：2022年?duì)I收/歸母凈利/扣非歸母分別為40.09/2.69/1.93億，同比-5.8%/-42.1%/-56.7%。其中2022Q4營(yíng)收9.99億，同比-16.0%；歸母凈利/扣非歸母分別為-0.29/-0.16億（2021Q4歸母凈利/扣非歸母分別為0.87/0.87億）。業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
　　2022Q4降價(jià)去庫(kù)存導(dǎo)致虧損，拖累全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2022年?duì)I收同比-5.8%，分季度來(lái)看，上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，下半年由于國(guó)內(nèi)疫情加劇疊加海外品牌去庫(kù)存，下游需求不佳，公司庫(kù)存持續(xù)升高，為保證產(chǎn)銷(xiāo)率與市占率，公司下調(diào)售價(jià)，Q4毛利率同比-5.8pct至17.4%，同時(shí)Q4計(jì)提0.3億資產(chǎn)減值，導(dǎo)致單季度虧損，拖累全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。從2022年分產(chǎn)品的表現(xiàn)來(lái)看，錦綸長(zhǎng)絲收入20.7億，同比+14.9%，毛利率同比-5.1pct；坯布收入8.4億，同比-29.4%，毛利率同比-5.6pct；面料10.0億，同比-6.8%，毛利率同比-1.3pct，產(chǎn)品毛利率有所承壓。
　　2023年需求復(fù)蘇疊加供給端新產(chǎn)能釋放，公司業(yè)績(jī)有望顯著提升。2023年隨著國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇及海外去庫(kù)結(jié)束，產(chǎn)品盈利有望修復(fù)。同時(shí)淮安項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)，6萬(wàn)噸PA66絲及2萬(wàn)噸化學(xué)法可再生產(chǎn)能將逐步投放，高附加值產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升，有望顯著增厚公司利潤(rùn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期