>> 安信證券-國能日新(301162)類SaaS服務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯，新產(chǎn)品打開成長曲線-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
趙陽,楊楠 |
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事件概述：
4月12日，國能日新發(fā)布了《2022年年度報(bào)告》。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.60億元，同比增加19.78%；歸母凈利潤約6,708.21萬元，同比增加13.36%;扣非歸母凈利潤為6,126.11萬元，同比增長6.86%。
盈利能力持續(xù)提升，拳頭產(chǎn)品依然保持快速增長
根據(jù)年報(bào)披露，2022年公司營業(yè)收入3.6億元，同比增長19.78%，歸母凈利潤6,708.21萬元，同比增長13.36%；單Q4營業(yè)收入1.4億元，同比增長33.42%，歸母凈利潤3055.79萬元，同比下降1.21%。2022年，公司綜合毛利率為66.61%，同比提升3.22pct，其中拳頭產(chǎn)品新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品的毛利率67.5%，同比提升3.64pct；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為25.93%/8.15%/17.58%。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流5,935.61萬元，同比增長33.57%。
新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品收入約2.6億元，同比增長30.49%，其中，功率預(yù)測(cè)服務(wù)費(fèi)收入1.35億元，同比增長17.65%；功率預(yù)測(cè)設(shè)備收入6,361.70萬元，同比下降0.98%；功率預(yù)測(cè)升級(jí)改造6,105.91萬元，同比增長204.96%。新能源并網(wǎng)智能控制產(chǎn)品收入約5,507.45萬元，同比增長16.29%，其中升級(jí)改造346.37萬元，同比增長21.02%。新能源電站智能運(yùn)營系統(tǒng)收入約740.48萬元，同比下降8.11%。電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)收入約1,980.44萬元，同比下降22.91%。
電站用戶數(shù)量增長，功率預(yù)測(cè)服務(wù)類SaaS優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)
公司新能源功率預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)在存量客戶服務(wù)費(fèi)規(guī)模穩(wěn)步增長的同時(shí)，克服組件價(jià)格維持高位、下游光伏地面電站建設(shè)并網(wǎng)進(jìn)度放緩的不利環(huán)境，進(jìn)一步拓展了新增用戶，公司服務(wù)電站數(shù)量逐年增長，由2021年底的2,399家增至2022年的2,958家，凈新增電站用戶數(shù)量高達(dá)559家。同時(shí)，公司積極參加集團(tuán)公司和電站發(fā)起的對(duì)比并主動(dòng)向市場(chǎng)用戶推送功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品試用服務(wù)，力爭(zhēng)發(fā)揮公司精度及服務(wù)優(yōu)勢(shì)獲得項(xiàng)目替換，2022年通過替代友商而獲得的電站客戶數(shù)量合計(jì)276家，占凈新增電站的比例約49%。功率預(yù)測(cè)服務(wù)累積效應(yīng)逐漸凸顯，具有高毛利水平的功率預(yù)測(cè)服務(wù)規(guī)模持續(xù)上升。公司的新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)服務(wù)、電力交易等相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)均為類SAAS化的收費(fèi)模式，對(duì)公司未來業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長起到有力支撐。
乘電力市場(chǎng)化交易東風(fēng)，新產(chǎn)品打開第二成長曲線
2022年，新產(chǎn)品（電力交易、儲(chǔ)能、虛擬電廠）收入約1,106.76萬元，同比增長93%。隨著新能源現(xiàn)貨交易實(shí)現(xiàn)長周期運(yùn)行的省份新增山東和蒙西，公司在報(bào)告期擴(kuò)展了適應(yīng)山東及蒙西交易模式的電力交易決策。公司電力交易相關(guān)產(chǎn)品已完成在山西、甘肅、山東和蒙西四個(gè)省份的布局并在上述省份均已陸續(xù)應(yīng)用于部分新能源電站客戶。產(chǎn)品迭代方面，完成了電力交易2.0版本后臺(tái)微服務(wù)架構(gòu)開發(fā)、大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)數(shù)據(jù)庫的架構(gòu)，使電力交易輔助決策平臺(tái)運(yùn)行更加穩(wěn)定安全。公司在電力交易業(yè)務(wù)線上還擴(kuò)展了微信小程序公開看板，提供價(jià)格行情及走勢(shì)預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)服務(wù)。
公司目前在虛擬電廠業(yè)務(wù)方面主要以虛擬電廠智慧運(yùn)營管理系統(tǒng)和虛擬電廠運(yùn)營業(yè)務(wù)兩種方式進(jìn)行。1）虛擬電廠智慧運(yùn)營管理系統(tǒng)主要為客戶提供虛擬電廠平臺(tái)開發(fā)、資源接入等軟件定制開發(fā)服務(wù)。2）虛擬電廠運(yùn)營，即通過聚合分散的負(fù)荷用戶而作為一個(gè)整體，通過響應(yīng)電網(wǎng)指令參與調(diào)峰，從而輔助電網(wǎng)調(diào)峰促進(jìn)清潔能源消納或緩解電網(wǎng)的負(fù)荷壓力，并根據(jù)所產(chǎn)生的調(diào)峰貢獻(xiàn)獲取補(bǔ)貼收益。公司已于2022年6月設(shè)立控股子公司國能日新智慧能源（江蘇）有限公司重點(diǎn)拓展虛擬電廠運(yùn)營業(yè)務(wù)。
投資建議
我們認(rèn)為，國能日新作為新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)的領(lǐng)跑者，基于功率預(yù)測(cè)的核心技術(shù)能力不斷深化能源數(shù)據(jù)服務(wù)優(yōu)勢(shì)、拓展業(yè)務(wù)邊界，并乘政策東風(fēng)積極布局電力市場(chǎng)交易輔助決策和虛擬電廠等面向未來的新型業(yè)務(wù)，進(jìn)一步打開成長空間。預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入分別為4.66/5.67/6.94億元，歸母凈利潤分別為0.88/1.19/1.45億元，維持買入-A投資評(píng)級(jí)，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)108.75元，相當(dāng)于2024年65倍的市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期；相關(guān)政策和商業(yè)模式推進(jìn)不及預(yù)期；電力交易和虛擬電廠等新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
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