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事件1：
　　諾禾致源公布2022年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.26億元，同比增長3.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.77億元，同比降低21.30%。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)研發(fā)投入，研發(fā)投入總金額為1.33億元，占營業(yè)收入比例為6.91%。
　　事件2：
　　諾禾致源發(fā)布2023年第一季度報(bào)告：公告顯示，2023年第一季度營業(yè)收入4.4億元，同比增長13.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2250萬元，同比增長19.27%。
　　分析判斷:
　　公司2022年度歸屬母公司所有者的凈利潤較去年同期相比下降較大，主要原因系：(1)為開拓市場，報(bào)告期公司加大營銷投入，擴(kuò)大銷售人員隊(duì)伍，增加業(yè)務(wù)宣傳投入，導(dǎo)致銷售費(fèi)用上升；(2)國內(nèi)新冠疫情的持續(xù)反復(fù)，對公司的境內(nèi)營業(yè)收入增長造成了一定的影響。
　　公司2023年一季報(bào)報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比增長60.88%；報(bào)告期銷售收入同比增加帶來凈利潤的增加。
　　實(shí)驗(yàn)室新建擴(kuò)建帶動(dòng)資產(chǎn)增長，降本增效提高主營業(yè)務(wù)毛利率
　　2022年年報(bào)報(bào)告期期末，公司資產(chǎn)總額306,625.89萬元，相比2021年末增長7.24%。主要原因系：報(bào)告期公司投資實(shí)驗(yàn)室新建擴(kuò)建項(xiàng)目，在廠房和智能生產(chǎn)線建設(shè)方面投入帶來的固定資產(chǎn)增長。2022年主營業(yè)務(wù)按產(chǎn)品線收入拆分∶1）生命科學(xué)基礎(chǔ)科研服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.41億元（同比下滑2.14%）；2）建庫測序平臺服務(wù)營收8.35億（同比增長18.59%）；3）醫(yī)學(xué)研究與技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.52億元（同比下滑7.51%）；4）其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.95億元（同比下滑15.29%）。公司主營業(yè)務(wù)毛利率為44.28%，同比增加1.4個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期，公司持續(xù)推動(dòng)降本增效措施，通過優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)和降低要素價(jià)格，提高主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的毛利率，并改善服務(wù)交付質(zhì)量和周期，適應(yīng)市場變化和客戶需求的變化。
　　投資建議
　　考慮到疫情原因擾動(dòng)以及國內(nèi)科研活動(dòng)節(jié)奏恢復(fù)持續(xù)改善可期，我們調(diào)整2023-2025年公司營業(yè)收入為24.15/31.47/41.40億元（前值28.05/36.79/-億元），同比增長25.4%/30.3%/31.5%;歸母凈利潤為2.63/3.18/4.26億元（前值2.32/3.08/-億元），同比增長48.6%/20.8%/33.9%;EPS分別為0.66/0.79/1.06元（前值0.58/0.77/-元），對應(yīng)2023年4月12日的31.36元/股收盤價(jià)，PE分別為48/39/29倍，考慮到公司長線發(fā)展樂觀，業(yè)績有較大增長空間，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場基因測序外包率提升不及預(yù)期，上游儀器、試劑耗材漲價(jià)，國際貿(mào)易環(huán)境變化對生產(chǎn)經(jīng)營影響風(fēng)險(xiǎn)，全球合作中斷風(fēng)險(xiǎn)，新冠疫情導(dǎo)致業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)。