>> 國盛證券-浪潮信息(000977)22年業(yè)績符合預期，算力需求驅(qū)動IT新基建景氣度修復-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 522KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,楊然 |
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事件：2023年4月11日，公司發(fā)布2022年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入695.25億元，同比增長3.70%；歸屬于上市公司股東的凈利潤20.80億元，同比增長3.88%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤17.38億元，同比下滑3.28%，符合市場預期。
2022年業(yè)績穩(wěn)健增長，公司全球服務器行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。1）2022年，公司實現(xiàn)收入695.25億元，同比增長3.70%；毛利率為11.2%，相較于2021年-0.2pct，凈利率為2.96%，相較于2021年-0.07pct。其中，服務器及部件實現(xiàn)收入689.48億元，同比增長7.16%，毛利率11.07%，同比-0.06%；IT終端及散件實現(xiàn)收入3.03億元，同比-87.69%，毛利率8.88%，同比-5.40%。2）根據(jù)Gartner統(tǒng)計，公司服務器、存儲產(chǎn)品市場占有率持續(xù)保持全球前列，2022第三季度，服務器在全球市占率10.3%，位居全球第二，穩(wěn)居中國第一。
經(jīng)營現(xiàn)金流大幅提升，研發(fā)投入持續(xù)加大。1）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額18.00億元，較上年-82.90億元增長121.71%，主要系本期銷售回款良好及采購付款減少所致。截至2022年末公司存貨科目150億元，較年初下降33%，主要系本期原材料供應緊張形勢緩解，公司材料采購減少所致。2）公司2022年銷售/管理費用率分別實現(xiàn)為2.17%/1.02%，同比分別-0.01/-0.06pct；財務費用0.84億元，較上年增長236.76%，主要系本期債務融資規(guī)模擴大，利息支出增加所致。3）公司重視研發(fā)，研發(fā)費用32.3億元，研發(fā)費用率達到4.65%，同比+0.29pct。
數(shù)字經(jīng)濟進一步促進IT基建發(fā)展，云部署需求有望穩(wěn)健釋放。1）2022年1月12日國務院印發(fā)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》的通知；15日，《求是》刊登文章《不斷做強做優(yōu)做大我國數(shù)字經(jīng)濟》，兩份文件均將優(yōu)化升級數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)列為重要發(fā)展方向，數(shù)字經(jīng)濟戰(zhàn)略地位空前。2）全球環(huán)境來看，海外科技巨頭2022年云收入持續(xù)高增，AWS收入同比依舊達到19.5%，資本開支538億美元，超過50%用于投資云基礎(chǔ)設(shè)施。3）國內(nèi)而言，根據(jù)IDC統(tǒng)計，2021年加速服務器市場規(guī)模達到53.9億美元，同比增長68.6%，其中GPU服務器依然是主導地位，預計2026年中國加速計算服務器市場將達到103.4億美元，伴隨我國互聯(lián)網(wǎng)治理逐步進入穩(wěn)定期，云部署需求有望穩(wěn)健釋放。4）綜合來看，2020年下半年至2021年底，全球經(jīng)濟增速低迷，云上游投資進入約長達兩年的消化周期；2021年底起上游復蘇信號頻現(xiàn)；2022年，云計算滲透有望進一步提升、各行業(yè)上云需求旺盛、互聯(lián)網(wǎng)治理亦有望逐步進入穩(wěn)定期，我們認為服務器行業(yè)需求有望逐步反彈，行業(yè)景氣度有望顯著修復。
維持“買入”評級。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)，預計2023-2025年營業(yè)收入分別為841.26億元、1001.10億元及1161.27億元，歸母凈利潤分別為27.74億元、33.60億元、41.72億元。維持“買入”評級。
風險提示：下游需求放緩；服務器行業(yè)競爭加??；貿(mào)易摩擦升級；壞賬風險
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