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公司公告：2022年公司實現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤117.33、12.47、12.00億元，同比增長17.07%、17.39%、30.07%。2022年Q4實現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤27.74、2.79、2.21億元，同比增長12.86%、15.43%、16.06%。
　　業(yè)績增長穩(wěn)健。公司2022年實現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤117.33、12.47、12.00億元，同比增長17.07%、17.39%、30.07%。2022年Q4實現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤27.74、2.79、2.21億元，同比增長12.86%、15.43%、16.06%。在國內外疫情擾動和全球經(jīng)濟下行壓力的背景下，公司2022年營收、歸母凈利增速同比2021年雖有小幅下滑，但總體仍實現(xiàn)穩(wěn)定正增長。
　　毛利率維持穩(wěn)定，費用率下降。2022年在原材料價格波動和芯片供應緊缺的背景下，公司毛利率為34.06%，同比小幅下滑0.52個百分點，總體維持在較高水平，盈利能力穩(wěn)定。公司經(jīng)營管理效率提高，費用得到有力控制，2022年費用率合計17.70%，同比下降1.74個百分點。
　　繼電器營收保持增長，行業(yè)地位穩(wěn)固。公司是繼電器領域的領先企業(yè)，2022年繼電器產(chǎn)品實現(xiàn)營收104.98億，同比增長21.07%，總體市占率約19.4%，同時繼電器綜合毛利率為35.76%，盈利能力保持高位。公司行業(yè)地位鞏固，在高壓直流、功率、電力、汽車繼電器等多個細分領域收入保持增長，同時不斷擴大市場領先優(yōu)勢。
　　高壓直流繼電器繼續(xù)高增長，電流互感器、模塊/控制器等新門類產(chǎn)品快速增長。公司2022年高壓直流繼電器累計出貨20.23億元，同比增長近80%。公司產(chǎn)品發(fā)力高端市場，與全球新能源車核心客戶建立穩(wěn)固合作，全球市占率提升至39.6%。公司青年代業(yè)務的新門類產(chǎn)品發(fā)展勢頭良好，其中電流互感器成功開拓網(wǎng)外新客戶，全年出貨0.61億元，同比增長78%；同時推動產(chǎn)品向模塊化升級布局，公司各類模塊/控制器出貨2.05億元，同比增長70%。
　　風、光、充需求推動新能源功率繼電器快速增長。2022年新能源領域需求快速增長，公司新能源繼電器發(fā)貨6.65億元，同比增長109.2%，其中EV交流充電設備專屬繼電器全年發(fā)貨1.2億，同比增長約200%。公司積極擴產(chǎn)滿足市場旺盛的需求，在風光充領域繼電器產(chǎn)品的市占率有望快速提升。
　　投資建議：2022年在全球經(jīng)濟下行壓力、俄烏沖突和國內外疫情擾動等不確定因素下，公司進一步鞏固行業(yè)領先地位，并且經(jīng)營效率、盈利能力顯著領先于同行。同時，在國內外新能源車及風光充需求持續(xù)快速增長的背景下，公司中長期成長空間大。維持“強烈推薦”評級，給予38-42元的目標價。
　　風險提示：經(jīng)濟下行影響公司產(chǎn)品需求、高壓直流產(chǎn)品單車價值量下降、原材料價格上漲壓力。