>> 廣發(fā)證券-東方證券(600958)業(yè)績基數低疊加市場回暖，2023業(yè)績將向好-230410
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
大?。?/td>
| 824KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,陳卉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
東方證券2023年4月9日晚間發(fā)布業(yè)績快報，一季度歸母凈利潤14.28億元，同比增長525.67%；營業(yè)收入44.37億元，同比增長41.93%。公司一季報預告略超我們預期。
東方證券2022年一季度歸母凈利潤為2.28億元，占去年全年凈利潤的比值為11.32%，而2019年-2021年公司Q1歸母凈利潤占全年歸母凈利潤比重平均值為34.64%。2022年公司全年業(yè)績受計提與市場波動影響已處低點，2022Q1業(yè)績基數低。公司業(yè)績變動的主要原因是Q1公司證券銷售及交易業(yè)務業(yè)績顯著回升、子公司凈利潤同比增長。我們認為子公司收益主要來自于自營業(yè)務、一級市場投資業(yè)務。
從行業(yè)視角看，公司的業(yè)績情況與行業(yè)一季度表現一致。證券行業(yè)一季度自營業(yè)務表現較好。2023年Q1A股市場具有結構性行情。2023年三月末，滬深300指數4,050.93，同比+4.19%。行業(yè)經紀業(yè)務下降，2023年Q1AB股日均成交額為8789.47億元，同比-12.77%。截至2023年三月末，兩融余額上升至16067億元，同比+3.99%。投行業(yè)務方面，2023年Q1全市場股權融資規(guī)模為3555億元，同比-15.32%。大資管業(yè)務方面，根據基金業(yè)協會披露，截至2月，行業(yè)存量基金規(guī)模由1月的27.2萬億下滑至2月的26.94萬億，我們認為下滑的原因來自于基民贖回與業(yè)績回撤。新發(fā)基金份額方面，2023年Q1為2,385.31億份，同比-13.45%。
盈利預測與投資建議：2022年受市場波動影響，大資管業(yè)務收入有所下滑，隨著2023年市場景氣的提升，大資管行業(yè)有望迎來反轉，東方證券尤為受益。維持公司合理總價值1118億元，對應A股合理價值為13.16元/股，維持“買入”評級。根據A/H股溢價，對應H股合理價值5.36港元/股，給予“買入”評級。
風險提示：營收結構大幅波動，投行競爭加劇。信用風險溢價上升等。
|
|
